则成电子：全球化布局与双轮驱动如何培育制造新增量

在全球贸易格局日趋复杂、行业周期波动的双重背景下，则成电子最新披露的财报业绩引发了市场密切关注。数据显示，2025年第三季度公司实现营收9161万元，较去年同期下降17.45%；归属于母公司的净利润为340.4万元，同比下跌67.35%。消费电子类订单的显著减少成为业绩承压的主要原因，但管理层强调，这一短期波动源于行业环境的周期性变化，并非企业核心竞争力的削弱。

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面对境外客户对供应链稳定性提出更高要求，则成电子正加速推进全球化产能布局。通过香港全资子公司控股运营，公司已在越南、泰国等地设立子公司，相关工商注册与投资准入工作正有序展开。初期采用与本土合作伙伴共建产能的模式，后续将逐步实现自主落地生产。这种“风险可控、需求精准”的扩张策略，既能快速响应大客户的订单需求，又能把握东南亚电子制造市场的增长机遇。

在供应链管理方面，公司新设立的供应链管理中心已初见成效。通过优化采购议价机制、提升物流服务效率、完善库存管理体系，较好地应对了原材料价格波动与客户需求升级的双重挑战。这类降本增效的举措，为公司构筑了更加稳健的盈利基础。

客户结构优化方面，则成电子在坚持大客户战略的同时，积极降低对单一客户的依赖度。境内客户如雷鸟创新等优质客户的订单占比持续提升，前五大客户排名保持稳定。公司明确表示，将通过直接合作模式逐步替代部分第三方合作，借助高频次业务交流增强合作粘性。尽管此项调整短期内可能对业绩造成一定影响，但大规模订单带来的规模效应，将显著提升整体运营效率。

技术融合创新已成为则成电子打造核心竞争力的关键路径。公司将柔性电路板制造与电子装联技术深度整合，形成“1+1>2”的协同效应。以惠州子公司为例，其成熟的系统级封装技术与柔性线路板产品形成互补，既满足AI智能眼镜等终端产品对轻薄化的极致追求，又通过垂直整合降低整体供应链成本。这种技术壁垒使公司在消费电子集成化趋势中抢占发展先机。

在业务布局上，公司聚焦于AI智能眼镜、新能源车、智能门锁、光模块、医疗电子等高增长赛道。作为雷鸟创新的核心供应商，公司在AI眼镜领域已实现量产突破，同时与国内两家大型ODM厂商达成合作意向，海外客户开发也在同步推进。在新能源汽车领域，公司CCS集成母排产品通过第一大客户FCT成功导入欧洲高性能车厂Rimac，预计将带来千万元级订单规模。

智能门锁业务方面，美国客户Janus已跻身公司前五大客户行列。尽管三季度因战略调整影响部分订单交付，但四季度已呈现明显回暖态势。光模块业务方面，公司依托武汉分公司就近服务大客户，已成功获取一家客户的供应商代码，预计四季度末将完成小批量订单验证。医疗电子领域则凭借高度定制化的柔性电路板制造能力，成功切入医疗腹腔镜、导管类等体内手术器械市场，获得研发类产品订单。

这种以核心技术为基点的“同心圆扩张”战略，使则成电子在精密制造领域形成独特竞争优势。不同于芯片企业高投入的研发模式，也避免了普通代工厂的价格竞争困境，公司通过将精密制造工艺与客户需求精准对接，构建起差异化竞争壁垒。随着东南亚工厂产能释放、新客户订单落地，公司在精密制造价值链中的地位将日益巩固。