DeFi是什么？如何配置DeFi投资组合？

根据The Block 数据，DEX (去中心化交易所) 的成交量占CEX (中心化交易所) 的比例，去年年中突破10%，今年一月一度突破20%。

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2023 / 9 月1 日，币安创办人CZ 表示：DeFi 是未来，目前其交易量相当于CeFi 交易量的5% 到10% …下一轮牛市很可能会让DeFi 的规模超越CeFi。

从一年多前的5-10%，到现在一度突破20%，尽管目前DeFi 距离CeFi 还有很大一段距离，但成长趋势很明显，且许多交易所都正投入资源开发wallet甚至区块链，包含Binance、OKX、Coinbase、Kraken 等，各大CEX 正抢着进入DeFi。

DeFi 是什么？

Decentralized Finance 去中心化金融，简称DeFi，将金融如交易、借贷、衍生品等等搬到去中心化的区块链上，任何人只要有加密wallet都能无须许可的参与。

为什么DeFi 是更好的选择？因为它更符合区块链与加密货币去中心化的理念，更灵活有弹性，有更高的收益，以及更安全(如果你已熟悉相关工具)。

这些可能也是CZ 会认为DeFi 终将超越CeFi 的原因。

现阶段DeFi 推广的最大门槛是操作太难，使用加密wallet、熟悉区块链逻辑有一定难度，但随着帐户抽象与链抽象的发展，这一切都在迅速改善中。

三个指标判断DeFi 是否成长中

DeFi 成长指标#1 - DEX 交易量

来源：DEX to CEX Spot Trade Volume (%)

时间拉长看，DEX 交易占比呈现明显上升趋势

DeFi 成长指标#2 - 链上稳定币数量

TVL = 链上总锁定资金量，但这会受到币价涨跌影响，更精准且不受币价影响的指标是链上稳定币数量。

来源：Stablecoins Circulating - DefiLlama

目前链上稳定币市值已超过2300 亿美金，今年以来持续创出新高，这表示链上的钱愈来愈多了。

DeFi 成长指标#3 - DeFi 地址数量

DeFi 是匿名的，无法掌握真实使用人数，通常以地址数量来推估。

来源：DeFi users over time

左边是总累积地址数，右边是逐月活跃地址，可看出从去年开始成长加速，月度活跃地址一度突破两千万。

DeFi 是有基本面(有实际营运，会产生实际收入与利润)，又有未来成长性(链上指标呈现出肉眼可见的成长趋势) 的赛道，在币圈快速轮动的各项叙事里，DeFi 是其中少数适合长期投资的赛道，而也因为DeFi 项目众多+ 币圈变化快波动大，多币种投资组合的方式会优于仅仅持有单一币种。

怎么组DeFi 投资组合？该纳入哪些币？

这不是投资建议，而是提供一种建立投资组合的规划思路参考，重点：这个组合要尽量包含DeFi 重要项目与类别，能反映DeFi 整体成长。

根据DeFilLama资讯，DeFi 前几大分类有这些：Lending、Liquid Staking、Bridge、DEX、Restaking

稍微调整一下，Bridge 指的是跨链桥接的封装资产，先排除；Restaking 整体生态还算新，协议不多，商业模式还在建立与验证中，也先排除，并新增一个基础设施：链。剩下的都是协议数量较多，已运作一段时间，已经历过市场验证的DeFi 分类。

DeFi 投资组合参考架构，四大类别与对应币种：

链

DeFi 运作在链上，链是基础设施，DeFi 若大量成长，链也会被带动，当然这主要是指有DeFi 运作在上面的平台公链。

DeFilLama上能清楚一览目前各链DeFi TVL 排名，通常TVL 愈高也表示发展得愈好，通常是如此，细部需搭配协议与交易量去比对，但总之能快速找出较活跃的前几大公链。

投资公链最简单作法就是买该公链代币，例如$ETH 之于Ethereum，$SOL 之于Solana，这里的注意事项之一在于其中有一条链是没有发币的Layer 2 (Base)，以及比特币Bitcoin 应该排除在平台公链之外(因为它不能运行智能合约)，再说买比特币和投资DeFi 应该是两个投资逻辑。

对一般平台公链来说，链上可运行各种协议，DeFi 只是其中一种，虽然DeFi 发展也会带动链的整体成长，但毕竟是间接而非直接，在这一点上前十大公链中有个特例：Berachain，它是专属为DeFi 而生的公链，DeFi 之于它是直接而非间接。

Lending / Borrowing 借贷协议

借贷协议，有点类似银行，人们可以在这种协议里存钱和借钱，存钱赚利息，借钱付利息，利率高低由市场供需决定，协议会从利息里抽取部分作为收入。

借贷协议是一种机制非常简明、需求很确实，也能稳定产生收入流的类别。

前几大借贷协议，AAVE 几乎可说是唯一王者，不仅本身市占近半，其他协议也有许多是fork (分叉) AAVE 程式码，即使目前行情不佳，每月收入依然有500 万美金规模。

Liquid Staking 流动质押协议

流动性质押协议，是DeFi 中重要结构之一。简单说就是为在链上质押的资产提供凭证，凭证能当作一种资产证明，类似借据、支票，也能拿来参与DeFi；这能大幅增加DeFi 中的流动性，提高链上资金效率，也能有更多种策略组合(例如杠杆质押)。

质押是区块链共识与安全性的重要机制，只要质押机制还存在，流动性质押就有需求，协议从质押收益中抽取部分作为收入，也是有稳定收入流的协议类别。

为首的是DeFi 生态最大协议Lido Finance，坐拥超过180 亿美元锁仓量，每月收入也超过500 万美元。

DEX - 链上交易平台

去中心化交易所，主要收入来源是手续费。

这是按照TVL 排名的前几大DEX，但交易所的主要收入来源是交易手续费，如果从这一点考量，交易量或许是更重要的指标。

目前最大DEX 是元老级协议Uniswap，拥有近40 亿美元TVL，30 天内捕获超过8000 万美元的交易费用。

而DEX 又能再简单分成两种：现货spot 与合约perp。

现货DEX 依Volume 排名：

合约DEX 依Volume 排名：

社群声量极高的衍生品交易平台新星Hyperliquid，目前共有近4 亿美金锁仓量，年化收入高达5.7 亿美金。

小结- 协议那么多，所以到底该怎么组？

例如将前段提到的四大分类，都各挑1-3 个龙头项目，这作为基本组合，接着根据自己喜好微调，如果更偏爱DEX 就增加交易所币的比重或数量，特别看好某几条链生态，就自行提高该链上的协议比重。

例：

链：$ETH、$BERA

Lending：$AAVE、$MORPHO

Liquid Staking：$LDO、$JITO

DEX：$UNI、$CAKE、$HYPE、$JUP

这样就能组出自己的DeFi 蓝筹清单，由各类别龙头项目组成，相对稳健，爆发力会略差，可以再适度搭配一点比例，增加两三个潜力新星，但龙头项目很好找，潜力新星很难找，新星表示正在成长中，排名不一定在前面，不容易从这些排名中快速找出。

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