传音控股冲刺港交所IPO：新兴市场的增长破局之道

撰文｜刘晔

传音控股再度传出赴港上市的消息。

12月2日，传音控股向港交所递交招股书，寻求以“A+H”形式实现两地上市。这不仅是“非洲手机之王”为寻求资本跃迁所做的又一次尝试，更是在业绩承压之下的关键“突围”之举。

选择此时赴港上市，传音控股其实面临多重考量，既有市场环境推动的被动选择，也有着眼于长远发展的主动布局。

被动之举：业绩增速放缓，亟需补充资金活力

尽管传音控股在非洲市场依然保持着较强的市场地位，根据权威机构Omdia和Canalys的最新统计数据显示，2025年第三季度传音手机在非洲市场的市占率仍然高达51%，稳坐市场头把交椅。不过，如今传音控股的盈利能力已大不如前。

从2025年前三季度的财报来看，传音控股的营收变化并不显著，仅微降3.33%。但其归属于母公司的净利润却仅有21.48亿元，同比大幅下滑44.97%，近乎腰斩。

在传音控股的主战场非洲市场，小米、realme、荣耀等品牌正展开激烈争夺。2025年第二季度，小米在非洲市场增长32%，荣耀的增幅更是高达161%。这些以高性价比著称的手机厂商，在非洲市场的战斗力极强，激烈的市场竞争和价格战对传音控股的毛利率造成了明显的挤压。

与此同时，受到存储芯片涨价等因素的影响，传音控股的毛利率更是一路下滑至其在A股上市以来的最低水平。三季报显示，其毛利率已降至19.47%。毛利率的下滑，也意味着传音控股的利润空间正在不断收窄。

为了维持市场竞争力，传音控股必然需要持续投入大量资金用于研发和营销，此时赴港IPO不失为补充资金、寻求扩张的良好选择。

主动之举：一是豪赌AI，二是开拓“新副业”

过去，传音手机凭借“超长待机”、“深肤色美颜”等微创新在非洲市场脱颖而出，建立起深厚的护城河，堪称该市场的绝对霸主。然而如今在低端市场，传音正受到小米、荣耀、realme等品牌“降维打击”的冲击。于是，传音控股选择了重注AI赛道，试图借助AI手机实现突围。

一方面，传音赴港募资将重点投向AI，计划将人工智能技术应用于影像增强、语音助手等领域，同时还将与Google Cloud合作开发AI Agent。从最近豆包AI手机的火热销售情况来看，未来的AI手机必将成为智能手机发展的最大推动力和市场增量所在。

根据国际数据公司（IDC）的数据显示，2025年中国AI手机出货量已达1.18亿台，但预计2026年将迎来真正的爆发期。IDC预测，2026年中国市场新一代AI手机的出货量将占到整体市场的53%。也就是说，2026年才是中国AI手机真正爆发的元年。

另一方面，传音手机正试图从“功能机王者”转型为“AI智能机先锋”，试图用技术壁垒替代过去的成本优势。因此，对AI技术的研发投入将是传音控股赴港IPO募资的重要投资领域之一。

不仅如此，传音控股此番赴港IPO还有另一层考量。智能手机市场如今已是存量市场，要在存量市场继续讲述高速增长的故事已不太现实，于是传音控股也开始将目光转向其他战场。

针对整个非洲市场电网薄弱的现状，传音控股豪掷20亿布局储能业务，推出户用储能产品；面向其拥有的2.7亿月活用户，传音控股开始发展Boomplay（音乐流媒体）等移动互联网服务，试图在互联网软件领域开辟新的增长空间。此番赴港IPO募资，除了用于AI领域支出，传音控股还将投资于储能与IoT领域。

前行道路上的不确定性

对于传音控股来说，此番赴港募资不论是为了豪赌AI还是发力新业务，都存在着一定的不确定性。

目前传音控股虽然已决定重注AI，但其AI应用当前多集中在拍照、语音助手等浅层功能上，能否借助AI手机实现突围眼下还是个未知数。此外，要借助AI手机打破低端手机固有的品牌认知，也不是一件容易的事情。

当前，小米、OPPO、荣耀、vivo等国产品牌在高端手机市场已经深耕多年，但都未曾取得较大突破，这些手机厂商也曾试图借助AI手机打进高端智能手机市场，但成效依然不明显。在AI手机领域布局时间并不长的传音控股，想要在短时间内杀入高端智能手机市场无疑并不轻松。

而传音控股布局的储能和IoT业务板块，也都是重资产、长周期的业务。更为重要的是，不论是储能赛道，还是IoT赛道，都是巨头林立的赛道，传音控股作为新入局者，要从中分一杯羹，恐怕也要做好打持久战的准备。

赴港IPO，一张让传音控股通往康庄大道的通行证

在净利润逐步下滑，小米、荣耀、realme等手机厂商共同围猎的态势下，传音控股正处于从“低端智能手机”向“高端AI手机”转型的阵痛期。

传音控股目前依然是非洲市场毫无争议的霸主，拥有非常强的渠道控制力。赴港IPO能够帮助传音控股获取更为充沛的现金流。这一次赴港IPO融资，如果能帮助传音控股成功转型AI，甚至在新业务领域试水成功，那么传音控股很可能将进化为一家真正的科技巨头，而不再是一家中低端手机代工厂。

由此看来，对于传音控股来说，赴港IPO成功与否至关重要。甚至可以说，它将在一定程度上决定传音控股是否能够成功转型。