荣昌生物海外授权获突破：总金额超390亿元背后

烟台荣昌生物制药股份有限公司（下称荣昌生物）于1月12日晚间发布公告，宣布已与跨国医药企业艾伯维就其自主研发的新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议。

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此次交易首付款高达45亿元。

公告显示，RC148是荣昌生物研发的一款靶向PD-1/VEGF的新型双特异性抗体药物。

根据荣昌生物2025年半年报披露，RC148是其双特异性抗体平台首个进入临床试验（IND）阶段的产品。该项目预计总投资规模为4.02亿元，用于治疗实体瘤，技术水平在国内处于领先地位。目前，荣昌生物正在中国开展RC148单药及联合疗法治疗多种晚期恶性实体瘤患者的临床研究。

公告进一步明确，荣昌生物与艾伯维就RC148签署了独家授权许可协议。艾伯维将获得RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化的独家权利。

协议经相关监管部门批准生效后，荣昌生物将收到6.5亿美元（按12日汇率计算，约合人民币45.33亿元）的首付款。此外，荣昌生物还有资格获得最高达49.5亿美元（约合人民币345.17亿元）的开发、监管以及商业化里程碑付款，以及大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。

近年来，PD-1/VEGF双抗领域交易持续火热。包括康方生物、三生制药在内的多家医药企业，其PD-1/VEGF双抗产品均已通过重磅交易实现“出海”。

头豹研究院医疗行业分析师吕佳睿此前接受采访时表示，PD-1/VEGF双抗在未来两到三年仍将是大型交易的重点领域，跨国药企对这一领域的争夺尤为激烈。

吕佳睿认为，在具体交易标的方面，具备以下特征的企业更可能成为大额交易的受益者：一是拥有经过临床验证的差异化分子，尤其是在关键适应症上获得突破性数据的创新产品；二是掌握独特技术平台，能够持续产出优质双抗管线的企业；三是具备国际化开发能力，能够与跨国药企形成战略协同的团队。

从荣昌生物自身来看，这是其2025年以来第三次核心产品成功“出海”。

2025年6月，荣昌生物将重组B淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体双靶点融合蛋白泰它西普的有偿许可授予美国公司Vor Bio。Vor Bio将获得泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利。

作为交易对价的一部分，荣昌生物及其全资附属主体荣普合伙将从Vor Bio取得价值1.25亿美元的现金及认股权证，最高可达41.05亿美元的临床注册及商业化里程碑付款，以及高个位数至双位数销售额提成款。

2025年8月，荣昌生物与日本医药企业参天制药株式会社全资子公司参天中国达成协议，有偿许可荣昌生物拥有自主知识产权的RC28-E注射液在大中华区及韩国、泰国、越南、新加坡、菲律宾、印度尼西亚及马来西亚的独家开发、生产和商业化权利。

作为交易对价，荣昌生物将从参天中国取得2.5亿元的不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达5.2亿元的开发及监管里程碑付款和最高可达5.25亿元人民币的销售里程碑付款等。

本次荣昌生物与艾伯维的交易，是荣昌生物三笔交易中首付款与交易总金额最高的一次。若获批生效，将有助于荣昌生物补充现金流。

2025年4月，荣昌生物收到上海证券交易所《监管问询函》，被监管部门问询是否面临流动性压力。

荣昌生物彼时回复称，截至2024年末，荣昌生物一年以内到期的银行借款合计金额约13.7亿元，期末货币资金及银行承兑汇票约9.8亿元。与此同时，荣昌生物未来仍面临一定的研发需求，营运资金需求较高。

对于后续融资计划与资金来源，荣昌生物提到，正积极开展国际业务合作，潜在的国际商务拓展机会有可能带来一定规模的现金流入；将择机选择股权或债权的方式进行融资。

业绩方面，2024年至2025年上半年，荣昌生物营业收入分别为17.17亿元和10.98亿元，分别同比增长58.54%和48.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损分别为15.08亿元和4.46亿元。

2025年三季报显示，荣昌生物期末现金及现金等价物余额为10.67亿元。

近一年来（2025年1月13日至2026年1月12日），荣昌生物股价大幅上涨。A股方面，荣昌生物股价从25.93元涨至95.38元，涨幅达267.84%；H股方面，荣昌生物股价从12.08港元涨至92.80港元，涨幅达668.21%。

13日，截至发稿，荣昌生物A股涨19.01%，报113.65元/股；H股涨9.48%，报101.60港元/股。

（文中观点仅作参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）

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责任编辑：罗琨 李中元