美图公司为网红护肤品牌，投资21亿冲击IPO

又一家网红品牌准备IPO了。

近日，国货护肤品牌HBN的主体公司深圳护家科技（集团）股份有限公司向港交所递交了上市申请，计划冲击“中国真功效护肤第一股”。

作为国内较早提出“早C晚A”护肤理念的品牌之一，护家科技是中国领先的皮肤学级护肤品牌，其产品研发与皮肤科学紧密结合。

来自灼识咨询的数据显示，按照2024年护肤零售额计算，护家科技已发展成为中国护肤市场前十大国产品牌中最年轻的一员，同时在国内改善型护肤品市场中，它也是规模最大的皮肤学级国货护肤品牌。

这个品牌的故事，要从其80后创始人姚哲男的跨界创业说起。

姚哲男来自安徽，早在17岁时便远赴英国留学深造，先后于2006年与2008年获得中央兰开夏大学的平面设计学士与动画硕士学位。

学成归国后，从2009年到2024年，姚哲男一直担任深圳大学的数字媒体艺术系讲师和研究生导师。

与此同时，他也萌生了创业的想法，创办了护家科技，并由此开启了两段风格迥异的创业历程。

在护家科技创业的上半场，公司注册成立时，由深圳市护你全家科技有限公司全资拥有，后者随后更名为深圳市护家生物科技有限公司。这家公司主要从事女性护理用品的销售业务。

根据天眼查信息，护家生物旗下运营着卫生巾品牌“护你妹”，在2014年至2018年间，公司累计完成了四轮融资，募资总额过亿，投资方包括盈信资本、美图等，其中美图在2018年的A+轮就投入了8000万元。

不过，这段围绕女性护理赛道的创业征程在2019年迎来了转折。

当姚哲男洞察到国内功效护肤细分领域的巨大潜力后，他果断调整方向，决定跨界进入护肤品领域，以“早C晚A”理念为核心的品牌HBN便应运而生。

同年，主打成分与功效的HBN相继推出了视黄醇塑颜精华乳、α-熊果苷莹亮精粹水及视黄醇紧致焕活晚霜等核心产品。乘着直播电商高速发展的东风，品牌迅速打开了市场。

灼识咨询的报告指出，公司已成为中国A醇成分护肤品中的领先品牌；以销售额计，其A醇成分护肤品在2022年至2024年已连续三年位居国内市场第一；同样，其α-熊果苷莹亮精粹水在中国精华水品类中，按销量计算，同期也连续三年排名第一。

来源：护家科技招股书

报告期内，公司总收入由2022年的19.48亿元增长6.9%至2023年的20.83亿元，并进一步由截至2023年前三季度的13.73亿元增长10.2%至2024年同期的15.14亿元。

公司净利润由2022年的0.388亿元大幅增长232.5%至2023年的1.291亿元，同期净利润率分别为1.9%和6.2%；净利润亦由截至2023年前三季度的0.498亿元增长190.3%至2024年同期的1.445亿元。

2022年、2023年及截至2024年前三季度，公司经调整净利润分别为0.923亿元、1.294亿元及1.453亿元，同期经调整净利率则分别为4.7%、6.2%及9.6%。

报告期内，公司收入主要来源于改善型护肤产品和维稳型护肤品两大类别。其中，改善型护肤品是营收的主要支柱，占比分别高达81.8%、78.3%及78.6%。

2022年、2023年以及2024年前三季度，公司毛利分别为14.93亿元、15.30亿元和11.39亿元，毛利率则高达76.6%、73.4%和75.3%。

护家科技业绩高歌猛进并冲刺IPO的背后，老股东美图也扮演着重要角色。

就在姚哲男投身功效护肤赛道的第二年，姚哲男与美图网等多位股东签署了股权转让协议，美图通过其子公司美图网完成入股。

这样的合作并非单纯的资本注入。美图在流量、品牌年轻化运营等方面具备的优势，与HBN的产品研发实力形成了互补，也是一场共赢。

事实上，面对行业竞争加剧、业绩承压的局面，美图曾于2018年8月发布战略转型计划，随后进行了一系列投资，其中就包括护家科技。

从美图2023年业绩来看，其当期净利润同比扭亏为盈的主要原因之一，在于对非上市少数股权投资的公允价值收益介于4.85亿元至5.65亿元之间。这一强劲表现主要源自护家科技在2023年经营的线上和线下业务所带来的价值增长。

在2024年中期报告中，美图还表示，由于其旗下美业业务未来有机会与护家科技之间形成协同，公司认为对护家科技的投资符合其投资策略，有意继续持有其股权。

另外，招股书显示，护家科技表示，美图系的关联股东为一家境内公司。同时，美图执行董事、首席执行官方先生已于2024年11月加入并任职公司董事，并于2025年1月调任为非执行董事，主要负责向公司提供战略意见。

来源：护家科技招股书

IPO前，姚哲男持股35.08%，其妻子汪洋持股13.6%，美图持股23.81%，为第一大机构股东。