盛和资源与ETM之争：中国稀土产业格局与战略前景

2026年2月2日晚，盛和资源的一份公告，揭开了一场横跨近十年的稀土投资纠葛。

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澳大利亚ETM公司单方面宣布，与盛和资源的战略合作关系“实质性终止”，其核心享有的反稀释权利也随之“失效”。盛和资源则断然否认，并表示将采取法律手段维护自身权益。

这并非一起孤例。就在一周前，澳大利亚联邦法院刚刚对拒绝出售北方矿业股份的中国关联投资者，开出了高达1400万澳元的巨额罚单。两份公告，共同勾勒出中国稀土企业海外征途上布满的坎坷。

一场突变的“联姻”

战略合作关系的建立，往往始于美好的蓝图。2016年9月，盛和资源及其控股子公司与当时名为“格林兰矿物能源有限公司”的ETM前身，签署了股份认购协议。

协议的核心内容是：盛和方面斥资2360万元人民币，获得增发后目标公司12.5%的股份，一个非执行董事席位，并与对方建立“战略合作关系”。

其中最关键的安排，是获得“反稀释权”。这意味着在未来ETM进行新的股权融资时，盛和资源有权按比例认购新股，以保证自己的持股比例不被稀释放水，确保其战略投资者地位不被削弱。

这项权利并非一纸空文。在2024年1月，盛和资源就曾行使该权利，认购了ETM新发行的436.73万股。

然而时移世易，ETM的战略早已发生根本转向。它不仅将公司名称改为更具时代感的“能源转型矿产公司”，更通过收购加拿大和西班牙的锂矿项目，将业务从单一稀土扩展至多元关键矿产。

在ETM看来，随着格林兰科瓦内湾项目进入政府采矿许可的法定公众听证阶段，盛和资源的技术参与已经终止，双方的合作基础不复存在，因此当初赋予的反稀释权理应失效。

棋局上的暗流

这场商业纠纷的棋局，早已超越了公司会议室，被置于国际资源安全的宏大背景之下。

格林兰岛科瓦内湾项目，正是这场博弈的焦点之一。该项目资源量总计超过10.1亿吨，是ETM的旗舰资产。然而，它的命运却屡经波折。2024年，格林兰议会通过的《禁铀法》，对项目构成致命一击。

该法案规定铀含量上限为100ppm，而科瓦内湾矿床的铀含量超过了300ppm，项目自2024年初以来一直处于停滞状态。

更深层的挑战在于格林兰岛本身。尽管其稀土储量位居全球前列，但严酷的极地气候、几乎为零的基础设施、匮乏的本地熟练劳动力，使其开发成本异常高昂，发展面临多年延迟。

Wood Mackenzie的分析师指出，格林兰的项目必须与加拿大、澳大利亚和美国等基础设施更完善、矿业体系更成熟的国家竞争有限的国家资本。

正是在这种西方资本犹豫不决的背景下，中国投资者的角色变得微妙。2025年，格林兰负责矿产资源的部长曾警告美国和欧盟，持续的犹豫可能迫使格林兰考虑中国投资者。

盛和资源持有ETM公司的股份，成为一个象征性的存在。

反击与未来迷雾

面对ETM的单方面毁约，盛和资源的法律反击是必然选择。

该公司公告明确指出，下一步将“积极与ETM公司保持沟通交流，采取法律手段全力维护自身合法权益”。这场法律战的胜负，将取决于对十年前那份股份认购协议中“战略合作关系”与“反稀释权”条款的精确法律解释。

ETM已计划向澳大利亚证券交易所申请正式确认其决定。争议很可能最终需要由澳大利亚或双方约定的国际商事仲裁机构来裁决。

中国企业在澳大利亚的资源投资，正面临日益收紧的监管环境。盛和资源纠纷发生几乎同一时间，另一桩涉及中国投资者的案件刚刚尘埃落定。

澳大利亚财政部长首次动用《1975年外国收购与接管法》，对拒绝出售北方矿业公司股份的中国关联投资者提起了联邦诉讼。

联邦法院最终判决这些投资者支付1400万澳元的罚款。此案开创了先例，标志着澳大利亚在关键战略矿产领域，对外国投资的国家安全审查正从行政干预迈向强硬的司法执行。

澳大利亚外国投资审查委员会对涉及国家安全、关键矿产等敏感行业的投资审查极为严格。在这种环境下，任何法律纠纷都可能被赋予超越商业的额外解读。

对于盛和资源而言，眼前的直接财务影响或许有限。其累计对ETM投资折合2434万元，截至2025年9月底，这笔投资按公允价值的账面还有约1722万元的增值空间。

更关键的是，科瓦内湾项目至今未取得采矿权证，ETM公司也尚未开展实质性生产经营，因此此事短期内不会对盛和的主营业务造成负面影响。

无论这场法律战的结局如何，盛和的遭遇都为所有出海寻觅“矿产粮仓”的中国企业，敲响了一记无法回避的警钟。从格林兰的冻土到澳大利亚的法庭，国际稀土投资的棋局上，商业逻辑正在被战略资源的稀缺性不断重塑。