美团市值单日蒸发5000亿，外卖亏损与阿里竞争加剧估值压力

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2026年2月13日，美团港股延续近期下行态势，盘中报81.6港元每股，总市值回落至4987亿港元，正式跌破5000亿港元整数关口。

自今年初至今不足两个月，公司股价累计下挫逾两成。相比2025年初百元以上的股价水平及超6000亿港元的市值，短短一年半时间，其市值已缩水超1200亿港元。

市值持续承压，既受到港股互联网板块整体走弱的拖累，也源于若干明确的负面因素。

2月10日，国际评级机构穆迪将美团的信用展望由“稳定”下调至“负面”，主要顾虑在于其核心外卖业务在日趋白热化的市场竞争中复苏乏力。

市场普遍担忧，过去依赖补贴驱动增长的路径已难以为继；持续的价格竞争不断侵蚀利润空间；而高杠杆运营状态可能持续更长时间。

财务数据显示，2025年前三季度，美团总收入同比增速放缓至12%，显著低于此前常年保持的20%以上水平；调整后EBITDA利润率亦由2024年的13%大幅收窄至2%；外卖业务自2025年第二季度起已转入亏损状态。

竞争格局进一步加剧。阿里方面于年初内部会议明确表示，将全力推进淘宝闪购业务，未来三年不设盈利考核，2026年投入规模还将进一步扩大，目标是在年内实现市场份额超越美团。

阿里在即时零售与生活服务领域长期、高强度、不计短期得失的战略投入，正对美团构成实质性挑战。

与此同时，美团在生活服务领域的拓展空间趋于饱和，人工智能相关布局尚未形成清晰的商业化路径。旗下龙猫大模型及生活服务助手小美等产品，目前仍未打开新的价值增长点，对估值提升缺乏支撑。

值得注意的是，南向资金已连续三个交易日净买入美团，累计金额达16.93亿港元。但在此期间，公司股价仍下跌6.81%，显示资金抄底行为未能扭转市场情绪与走势。

2月12日，港股通（含沪市与深市）成交活跃股合计成交362.21亿港元，当日净买入26.53亿港元。其中，美团通过港股通渠道成交38.31亿港元，单日净买入9.85亿港元。连续三日净流入总额虽达16.93亿港元，股价却持续走低，资金流向与价格表现持续背离。