熊市买入后，该策略在比特币持有量方面超越了贝莱德IBIT

自 2024 年第二季度以来，MSTR 策略持有的比特币 (BTC) 数量首次超过了贝莱德 iShares 比特币信托 (IBIT)。

全球最大的公开交易比特币持有者，最近又完成了一笔大手笔操作。根据记录，该公司购入了 34,164 枚比特币，使其总持仓量一举攀升至 815,061 枚比特币。这个数字，让市场再次为之侧目。

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那么，作为强劲对手的IBIT目前持有多少呢？802,824枚。算下来，Strategy的持仓已经反超了12,000多枚。单从相对数量上看，这个差距或许不算惊天动地，但其背后的象征意义却不容小觑。要知道，IBIT自推出以来，其增长速度堪称现象级，不仅是历史上最快达到700亿美元资产规模的ETF，更是跻身贝莱德的主要收入驱动因素之列。能在这样的对手面前重新夺回持仓量第一的宝座，本身就传递出强烈的市场信号。

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回顾一下这场“持仓竞赛”的历程，会更有意思。2024年第一季度初，Strategy持有189,150枚BTC，稳坐头把交椅。然而到了第二季度初，势头凶猛的IBIT持仓量已飙升至约273,000枚BTC，成功超越了当时持有214,400枚BTC的Strategy。此后，IBIT的领先优势一直保持，直到现在被再次逆转。

当然，必须指出的是，这两种工具在本质上截然不同，直接比较其实像是在对比苹果和橘子。Strategy本质上是一家运营公司，它的玩法充满了金融工程的智慧——通过市价发行股票、发行可转换债券和永续优先证券等手段，以杠杆方式加速积累比特币。相比之下，IBIT则是一只标准的现货ETF，它的目标清晰而纯粹：被动追踪比特币价格，为投资者提供一个无需动用杠杆、也无需承担公司运营风险的直接投资通道。

这种本质差异，也直接体现在了股价表现上。自2024年1月上市以来，IBIT的涨幅大约在55%，而Strategy的股价则飙升了约250%。这巨大的差距从何而来？很大程度上，正是其杠杆结构在牛市中所展现的威力。

另一个值得玩味的细节是，在最近的市场低迷时期，双方的策略出现了明显分化。当比特币从10月份的历史高点回撤超过50%时，Strategy非但没有退缩，反而加速了积累步伐，仅在2026年就增持了近80,000枚比特币。这背后，其发行的永久优先股STRC功不可没，它作为一种可扩展的资金来源，为近期的比特币大举买入提供了关键“弹药”。

话说回来，同一时期IBIT的持仓则保持了相对稳定，其资产管理规模仅有小幅波动。一个主动进攻，一个稳守阵地，两种策略孰优孰劣，市场正在给出自己的答案。