高盛报告揭示AI行业盈利真相 超三成利润依赖非常规收入

5月7日，英国《金融时报》的一则深度报道，揭示了科技巨头财报中一个关键却常被忽视的细节。多家提供AI超大规模云服务的厂商一季度业绩表现强劲，但深入分析其利润表可以发现，一个标注为“其他收入”的科目，成为了不可小觑的利润贡献者。这项收入的背后，并非直接来自核心的云业务或广告销售，而是指向了硅谷正在进行的深层战略资本运作。

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以谷歌母公司Alphabet为例，仅在今年第一季度，其“其他收入”就高达377亿美元，这占据了公司同期净利润的一半以上。微软的表现同样突出，单季度录得9.42亿美元，而过去三个季度累计已达72亿美元。值得注意的是，甲骨文的财务报表中并未单独披露此类项目，而Meta则因相关投资估值变动，在该科目下录得11亿美元的亏损。那么，这个显著影响巨头盈利的“其他收入”本质是什么？核心在于，它主要反映了这些科技公司持有的非上市公司股权——例如对OpenAI、Anthropic等顶尖AI初创企业的战略投资——因市场估值波动而产生的未实现损益。Alphabet和亚马逊，正是AI实验室Anthropic的主要投资者。

高盛分析师在近期报告中明确指出关键趋势：“本季度，超大规模云服务提供商的盈利增长，受到了来自其对非上市公司股权投资的异常巨大的正向推动。”具体数据显示，仅Alphabet和亚马逊两家公司在2026年第一季度，合计录得的“其他收入”就达到530亿美元。这一数额占到了它们当季合并利润的近60%，更占据了包括微软、Meta等在内的五大云厂商总利润1550亿美元中的34%。分析师强调，这一贡献比例至少创下了过去十年来的历史新高。

这组财务数据勾勒出一个近乎自我强化的循环生态：科技巨头一方面为AI初创公司提供不可或缺的云计算基础设施和资本支持，另一方面又随着这些初创公司估值飙升而获得巨额财务回报。一种深度的、战略性的相互依存关系，已然成为驱动当前人工智能行业增长与表面繁荣的核心引擎之一。这预示着，科技行业利润的构成正在变得日益复杂和多元化。