荣耀夺冠宇树优必选爆冷具身智能护城河存疑

最近，北京亦庄的一场人形机器人半程马拉松比赛，结果多少有些出人意料。

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赛前备受看好的上一届冠军——优必选主导的“天工”，以及春晚亮相后名声大噪的宇树H1，都未能卫冕。最终，跨界参赛的荣耀机器人包揽了冠、亚、季军，成绩分别是50分26秒、50分56秒和53分01秒，甚至超越了人类半程马拉松的世界纪录。

这个结果一出，立刻在投资圈和科技圈激起了不小的波澜。不少人开始追问：去年还能夺冠的天工，今年怎么就“陪跑”了？是手机巨头荣耀的技术实力太强，还是机器人行业的护城河本身就不够深？这场胜利，会不会成为行业格局变天的前奏？

必须承认，优必选等老牌玩家的表现确实令人意外。但要说荣耀的夺冠会立刻碘伏现有格局，结论可能为时过早。更客观的判断是：影响肯定存在，但冲击未必是直接的、碘伏性的。

马拉松夺冠，证明了荣耀机器人在运动控制、续航等特定能力上表现优异，这无疑给优必选等厂商提了个醒，需要在这些方面加速追赶。然而，机器人终究不是人，反赌、跑得稳，与能完成分拣、装配、搬运等复杂的生产任务，完全是两码事。而在后者——即“做事干活”的实用能力上，优必选、宇树等企业早已深入布局，积累了更复杂的场景经验。

双方侧重点不同，或许是这次比赛结果差异的重要原因。但从行业视角看，荣耀的“超车”确实释放了一个关键信号：传统机器人玩家所构建的技术优势，可能并不像市场想象的那样牢不可破。既然荣耀能凭借跨界资源快速切入并取得亮眼成绩，那么其他尚在“候场”的互联网与科技巨头，会不会也伺机而动，上演一场类似的“奇袭”呢？

荣耀夺冠，明星机器人们“祛魅”？

要评估荣耀这次胜利对具身智能行业的影响，关键不在于一场比赛的输赢，而在于它是否动摇了市场对优必选、宇树等“原生机器人玩家”长期技术壁垒与商业化路径的确定性预期。

公开资料显示，荣耀的人形机器人部门在2025年2月才正式成立，业务覆盖了整机、硬件、运控、感知到具身AI的全链条。去年9月，团队立项参加本次马拉松，仅用大半年时间就交出了包揽前三的答卷。这种跨界超车的速度和成绩，足以让整个行业侧目。

当然，赛后也有业内人士指出，从机体结构看，荣耀这台名为“闪电”的机器人似乎专为跑步优化过。言下之意，其能力存在一定的专项性。此外，荣耀能在短时间内从零到一造出机器人，背后大概率沿用了消费电子领域成熟的供应链集成思路，这与优必选、宇树科技等公司长期坚持的核心部件自研路线有所不同。

那么，这是否意味着集成路线的竞争力不如自研路线呢？现在下结论恐怕为时尚早。不妨看看其他行业：小米在造车前有何经验？几乎没有。但它凭借核心自研加供应链整合的模式，依然给传统车企带来了巨大压力。问界（AITO）同样依托华&为的智能技术与赛力斯的制造能力，在市场上表现强劲。所以，路径本身或许不是决定性因素，关键在于最终的产品能否在市场上胜出。

如果荣耀能靠集成路线做出产品并跑到第一，那么其对市场心理的冲击就是实实在在的。过去，资本市场给予优必选、宇树等公司的估值溢价，很大程度上基于一个假设：长期、深度的自研能构建起极高的竞争壁垒。但现在，荣耀展示了跨界巨头凭借其在供应链管理、资金实力和人才调度上的综合优势，有可能在特定领域实现快速追赶甚至反超。这无疑在一定程度上削弱了先行者的战略稀缺性光环。

另一方面，如果我们审视优必选等公司在工业制造等核心落地场景的实际进展，会发现其建立的壁垒也并非坚不可摧。根据天眼查APP及公司财报，2025年，优必选实现营收20.01亿元，其中“全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案”收入约8.2亿元，同比增长超过22倍，销量达1079台，增长惊人。这项业务从2024年的配角（收入3561.9万元，占比2.7%）一跃成为主角（占比41.1%）。

那么，这些机器人卖给了谁？2025年，优必选累计拿下近14亿元订单，其中不少大单的采购方是各地政府主导的“具身智能数据采集与测试中心”。例如，中标广西防城港、江西九江等地相关项目，金额均超亿元。地方政府采购这些机器人，主要目的往往是采集数据、建设产业示范基地、响应政策号召，而非直接用于提升生产效率。简而言之，这些机器人当前的主要任务是“被训练”，而非“去干活”。

当然，优必选也有与东风柳汽、比亚迪、吉利等车企的商业化合作订单，这更能验证其在真实工业环境中的价值。但整体来看，在近14亿元的订单盘子里，政府主导的数采中心项目占据了相当比重。

宇树科技的情况也类似。根据其招股书及问询函，2025年预计营收超17亿元，人形机器人收入占比在两年内从1.88%飙升至51.53%。然而，在2025年前三季度的人形机器人收入中，科研教育占比约73.6%，商业消费占17.39%，而被寄予厚望的行业应用仅占约9.01%。这意味着，宇树当前的客户主体仍是高校、科研机构，购买目的偏重研发与实验。

这就引出一个问题：在最核心的“做事干活”的工业与商用场景，优必选、宇树们是否已经获得了市场的广泛认可和规模化订单？答案似乎并不完全肯定。既然如此，跨界者与深耕者之间在最终商业化能力上的差距，或许并没有想象中那么大。

优必选们离成为“中厂”，还有多远？

荣耀的这次亮相，迫使整个具身智能行业重新思考一个老问题：当财力、人力、生态资源都更雄厚的大厂们开始认真下场时，创业公司该如何应对？

现实是，盯上这条赛道的巨头只多不少。汽车行业有特斯拉、小鹏；家电行业有追觅、海尔、美的；手机行业除了荣耀，还有小米、vivo。近日，高德也正式入局，亮相了四足机器人。而美团、字节、阿里、华&为等更具生态能量的玩家，也仍在投资与布局阶段。赛道已然拥挤，未来的竞争只会更加激烈。

在此背景下，机器人创业公司的破局之道是什么？千寻智能创始人韩峰涛曾提出一个观点：“在中国做机器人创业，一定要在大厂下场之前，把自己变成中厂。”狭义上，“中厂”意味着至少年销10万台机器人的规模；广义上，则指必须尽快成长为有规模、有核心壁垒的中型企业，才有资格与巨头同台竞技。

对照这个标准来看，各家都还有很长的路要走。今年3月，智元机器人的第10000台通用具身机器人才下线；宇树科技创始人王兴兴表示，今年的年度出货目标在1-2万台左右；而更早上市的优必选，2025年全尺寸人形机器人销量为1079台，非具身智能机器人产品销量为12759台。距离“中厂”的规模门槛，差距明显。

当各家在技术和商业化场景上暂时拉不开绝对差距时，财务韧性和发展路径的差异就显得尤为关键。从营收规模看，优必选暂时领先。但在盈利表现上，两者路径分野清晰。宇树科技在2024年已实现盈利，2025年前三季度扣非净利润约4.306亿元，展现出较强的自我造血能力。反观优必选，已连续六年亏损，累计亏损超56亿元，且尚未展现出明确的扭亏趋势。

这种差异源于两者截然不同的业务布局。宇树走的是“专注深耕”路线，产品线相对精简。而优必选更像一个“机器人集团”，实行多线作战。在人形机器人挑起大梁之前，其核心收入来源于“其他智能机器人产品及解决方案”（如教育、物流机器人）和“其他智能硬件设备”（如智能割草机、扫地机、宠物猫砂盆等消费电器）。

这种“广撒网”模式的优势在于抗风险能力强，但劣势也很明显：每条产品线都会分散公司的战略资源与精力。这在费用结构上体现得淋漓尽致。过去三年，优必选的销售、管理和研发三项费用合计分别高达13.96亿、13.72亿和13.14亿元，占同期营收的比例一度超过130%。

此外，客户结构也带来了不同的财务压力。优必选的订单多来自政府和大企业，回款周期长是常态；而宇树主要面向高校和科研机构，资金来源于财政拨款，回款确定性强。反映在财务上，2025年前三季度，宇树的应收账款仅约0.79亿元；而优必选全年应收账款总额达18.42亿元，同比增长40%，计提坏账准备5.39亿元，信用减值损失约1.51亿元，部分与政府客户应收账款延期支付有关。

由此可见，在向“中厂”进化的马拉松中，优必选和宇树选择了不同的跑法：一个试图先广泛占领各类商业化场景，熬到技术终局；另一个则先凭借硬件实现盈利和现金流，再逐步补全“大脑”与复杂场景能力。一个求广，一个谋深，都在各自的节奏里积蓄力量。

说到底，人形机器人的产业马拉松远未到终点。荣耀的这次冲线，更像是对所有参赛选手的一次警醒：赛道在变，对手在变，竞争维度也在变。唯一不变的，是对长期价值创造的坚持。时间最终会犒赏那些既能脚踏实地解决当下问题，又能仰望星空看清未来方向的深耕者。

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