华盛雷达未上市业绩已下滑全时研发仅三人科创属性存疑

5月22日，浙江华盛雷达股份有限公司将正式迎来科创板上市委的审议会议。这家计划公开发行不超过4314.0368万股的企业，在叩响资本市场大门的关键时刻，其基本面却呈现出显著的波动迹象，引发了市场对其上市前景的广泛关注。

一个核心议题备受瞩目：一家冲刺科创板IPO的公司，其业绩的持续稳定性与核心技术竞争力究竟如何？深入研读其招股说明书，答案似乎并不令人乐观。公司不仅出现了上市前典型的“业绩变脸”现象，呈现增收不增利的态势，其研发体系的真实构成与投入效率，更是引发了对其“科创”属性含金量的深度质疑。

上市前夕业绩变脸，盈利能力承压

华盛雷达的主营业务聚焦于气象精细化探测及短临预警预报领域，致力于提供相控阵气象雷达系统及配套的软件解决方案。然而，其近期的财务表现却与业务的专业描述形成反差，稳定性明显不足。

从2024年到2025年，公司营业收入从7322.11万元大幅增长至3.79亿元，但同期净利润却在2024年达到7761.58万元的高点后，于2025年回落至6483.73万元。这意味着，在营收实现显著增长的同时，净利润反而下滑了16.46%，增收不增利的矛盾局面已然清晰显现。

业绩下滑的趋势在最新数据中进一步加剧。根据招股书披露的2026年第一季度财务数据，公司营业收入同比大幅下滑72.73%，仅实现2531.22万元；净利润则由盈转亏，录得1098.04万元的亏损，同比下滑幅度高达143.89%。在IPO审核的关键节点，业绩出现如此剧烈的波动，其业务的持续盈利能力和抗风险能力无疑被打上了一个巨大的问号。

短期业绩波动或许受行业周期或项目周期影响，但长期的经营积累更能反映公司根基。华盛雷达成立于2014年，运营已超过十年。截至2024年末，公司财务报表上的未分配利润仍为-2.49亿元的巨额负数。即便加上2024年和2025年合计约1.42亿元的净利润，截至2025年末，其累积的历史亏损额依然高达约1.07亿元。这深刻揭示了公司长期以来盈利积累薄弱、自身造血能力不足的现状。

一个值得关注的细节是，就在业绩刚刚呈现回暖迹象后，公司便迅速启动了IPO申报流程，其急于登陆资本市场融资发展的心态颇为明显。

此外，财务数据中存在一处值得推敲的细节。根据前述历史财务数据推算出的未分配利润，与招股书中直接披露的2025年末-1.61亿元的数据存在差异。这一差异的核心原因被指向2024年进行的股份制改造。这不禁让市场产生疑问：此次股改过程中的会计处理是否合规，是否存在通过账务调整来优化报表未分配利润的情况？公司需要对此给予更透明、清晰的解释。

研发实力遭拷问，全职研发人员仅3人

如果说业绩波动是公司面临的短期挑战，那么研发实力与创新投入则是衡量一家科创板拟上市企业长期价值与技术壁垒的核心。华盛雷达在申报材料中列举了诸多荣誉，如“国家级专精特新‘小巨人’企业”、“浙江省科技新小龙企业”，并称参与了国家级研发计划项目。表面看来，其技术背景似乎颇具实力。

然而，光环之下，真实的技术研发投入效率与产出成果究竟如何？与同行业可比公司进行对标分析至关重要。华盛雷达在招股书中指出，目前国内获得气象专用技术装备使用许可证的相控阵气象雷达企业，主要为其与纳睿雷达两家。这自然使得纳睿雷达成为最直接、最合适的对比对象。

对比结果揭示出明显差距。在研发投入方面，报告期（2023-2025）三年内，华盛雷达累计投入研发费用8923.26万元，而同期纳睿雷达的研发投入高达2.43亿元，约为前者的2.7倍。在表征技术储备的发明专利数量上，华盛雷达拥有44项，少于纳睿雷达的55项。研发团队规模方面，华盛雷达为101人，也落后于纳睿雷达的164人。这三项衡量科技企业硬实力的核心指标，华盛雷达均全面处于下风。

研发投入的差距，直接映射到产品市场竞争力和盈利水平上。报告期内，华盛雷达的综合毛利率虽从31.02%提升至45.4%，但与纳睿雷达长期稳定在60%以上的毛利率水平相比，始终存在显著差距，2025年已落后约18.84个百分点。这清晰地表明，无论是产品的技术附加值、品牌溢价，还是成本控制能力，公司与行业头部企业相比仍有较大提升空间。

更令市场诧异的是其研发人员的实际工作配置。招股书披露的研发人员工时占比情况，揭示了一个颇为异常的现象。

数据显示，在报告期各期末，公司定义的“全时研发人员”数量分别为9人、7人和3人，占研发人员总数的比例从14.75%急剧下降至2.97%。这意味着，到2025年末，公司名义上超过百人的研发团队中，仅有3人是完全、全职专注于研发创新工作的。在科创板高度重视“硬科技”属性、强调持续自主研发和创新能力的审核语境下，如此低比例的全职研发投入配置，其能否支撑起可持续的研发迭代、构建真正的核心技术壁垒，势必成为上市委审核和市场投资者关注的焦点问题。

综上所述，华盛雷达此次冲刺科创板IPO，不仅需要应对业绩大幅波动的短期经营风险，更面临着研发成色不足、创新投入结构失衡这一关乎科创板定位的根本性质疑。市场在密切关注其上市委审议结果的同时，也在审视着监管机构对于科创板“硬科技”上市标准的严格把关与坚守。