光伏设备商深陷债务困境如何破局求生

光伏行业近年来持续调整，产业链各环节均面临严峻挑战。曾经被视为“卖铲人”、相对稳健的设备环节，如今也频频陷入客户拖欠货款、甚至要求“退货退款”的困境。从远程锁机、债转股到直接拆机退货，光伏设备商的收款难题不断升级，反映出下游产能过剩与经营压力正持续向上游传导。

近期，捷佳伟创、江松科技、金石能源等头部设备企业均遭遇类似纠纷。更棘手的是，部分被退回的设备已运行较长时间，拆回后成为价值大幅贬损的“二手设备”，甚至近乎废铁。这无疑让设备商的资产与现金流承受双重压力。

自2024年行业进入下行周期以来，下游电池、组件企业普遍亏损。尽管设备商财报一度表现尚可，但随着订单执行滞后效应消退，其真实经营压力在2025年年报及2026年一季报中已充分显现。行业凛冬之下，没有环节能独善其身。

设备遭退货并返还数亿货款，行业纠纷激增

光伏设备龙头捷佳伟创近期遭遇的退货判决，为行业敲响了警钟。

5月12日，华东重机发布公告披露，法院一审判决捷佳伟创及其子公司需向华东重机旗下徐州光能返还已支付货款4.11亿元及相关费用。同时，徐州光能需返还全部采购设备，并由捷佳伟创负责拆除运回。这一“退货退款”判决在业内引发广泛关注。

该纠纷源于2024年双方签订的一份总额5.87亿元的设备采购合同。捷佳伟创于当年7月至9月完成全部交付并获验收合格。然而，徐州光能在支付4.11亿元后，剩余1.76亿元尾款长期拖欠，导致捷佳伟创于2024年11月提起诉讼。

关键转折发生在2025年，徐州光能进入破产重整程序。依据《企业破产法》，管理人有权解除破产前签订且双方均未履行完毕的合同。正是基于此项规定，法院作出了上述退货退款的判决。

此案例影响深远。设备已安装运行两年，拆回后残值极低，捷佳伟创面临既退货款又收贬值的双重损失。这并非孤例，此前琏升科技与金石能源也曾协商终止HJT产线采购并拆机运回。光伏设备高度定制化，一旦安装调试，退货几乎等同于资产报废。

同样，设备商江松科技也陷入类似纠纷。其向金晟能源供货后遭遇货款拖欠，后因项目停滞暂时取回设备。随着行业持续低迷，客户承诺无法兑现，江松科技最终选择诉讼追讨货款或设备贬值损失。

昔日疯狂签单埋隐患，如今催收手段层出不穷

当前设备商的收款困境，与2020年至2024年上半年行业扩产高峰时的风光形成鲜明对比。彼时，设备商订单饱满，是行业扩张最直接的受益者。

某种程度上，设备商当时的“来者不拒”降低了行业准入门槛，吸引大量跨界资本涌入。而这些缺乏技术与市场根基的新玩家，在行业下行时首当其冲，成为设备商应收账款中的高风险部分。

前述华东重机便是典型跨界案例。这家原主营港口设备的企业，在行业高点成立徐州光能进军光伏。随着周期逆转，其光伏业务迅速陷入停滞，最终走向破产重整。

行业寒冬中，“催收”成为设备商常态。当常规催款无效，各种特殊手段便陆续出现。公告显示，捷佳伟创曾对徐州光能启用设备远程锁定功能以施加压力。

至2025年，部分设备商被迫选择“债转股”，从债权人转变为客户股东。润阳股份案例中，多家设备商便通过此方式成为其股东，共担风险。

然而，当前如徐州光能般直接解除合同、退货退款，意味着连“债转股”的谈判路径也被关闭，客户彻底关上了合作大门。

设备商面临的挑战远不止于此。5月18日，奥特维公告其子公司与某海外客户签订的约4亿元大单，因对方国家政策与市场环境剧变导致合同生效条件未达成，最终终止。数亿元订单瞬间蒸发。

此外，设备交付后尾款难以收回的纠纷更为普遍。5月初，亿晶光电公告显示，设备商海目星因其拖欠1700余万元设备尾款而提起诉讼。颇具讽刺意味的是，亿晶光电这家曾经的“光伏组件第一股”自身也已濒临退市，尾款收回前景渺茫。

营收利润普遍双降，设备环节凛冬已至

由于订单执行与收入确认存在滞后，光伏设备商对行业周期的感知通常慢于主产业链。因此，尽管收款艰难，多数设备企业前期财报仍能维持。

但随着2025年年报及2026年一季报陆续披露，设备企业的真实困境已无法掩盖。虽然大部分尚未亏损，但营收与净利润双双大幅下滑已成为普遍现象。

数据显示，2025年多家头部设备企业盈利出现断崖式下跌，降幅超50%者不在少数。2026年第一季度，近半数企业净利润同比降幅仍超五成。连捷佳伟创这样的“优等生”，营收与净利也双双下滑超过60%。

业绩下滑的核心原因直指新增订单萎缩。捷佳伟创在业绩说明中明确指出，受光伏行业阶段性调整影响，公司订单量下滑，设备验收数量减少。

展望2026年，行业产能出清仍在继续，新增扩产项目寥寥，设备企业的订单量与验收数很可能进一步下滑。设备环节的“冬天”已全面来临。

当然，市场也在寻找潜在的增长变量。目前主要有两个方向被关注。

一是太空光伏带来的长期想象。自去年底以来，商业航天与太空光伏概念升温。有研究认为，未来太空能源系统可能转向成本更优的硅基技术，这使得现有HJT等高效电池技术及相关整线设备龙头可能受益。

然而，太空光伏从概念到商业化落地道路漫长，对亟待缓解当前经营压力的设备企业而言，这更像是“远水”，难解“近渴”。

二是海外市场的需求支撑。2025年，主要设备企业海外营收占比显著提升，部分企业海外收入占比已接近或超过50%。毛利率更高的海外市场，成为其利润的关键支撑。

但设备企业大规模出海也引发新的讨论。在近期关于产业链转移的探讨中，设备商向海外输出整线产线的行为，被部分观点视为可能影响中国光伏产业长期竞争力的潜在因素。如何在拓展海外市场与维护国内产业根基之间取得平衡，成为设备商面临的新课题。