花旗维持曹操出行买入评级 目标价51港元

先说几个核心判断。花旗那边刚出了一份报告，维持了曹操出行的买入评级，目标价还给到了51港元。按6月24号24.6港元的收盘价算，这个目标价意味着还有差不多107%的上涨空间。这笔账怎么算，咱们后面再聊。

其实支撑这个判断的关键，在于曹操出行最近的战略动向。就在2026年的香港车博会上，曹操出行正式宣布全面转向AI，发布了新的RoboX战略，目标是把自己打造成全球领先的物理AI移动科技平台。花旗解读这步棋的思路很明确：这就是要把线上的AI智能体，跟线下的AI入口串起来，押注的是具身智能这个赛道。

话说回来，曹操出行作为吉利控股集团RoboX战略最重要的商业化载体，底子确实摆在那里。公司手上已经握了三张核心牌：一是智能驾驶技术本身，二是能量产定制车型（注意，这是原生就具备无人驾驶设计能力的车），三是智能运营系统——这套系统涵盖了自动资产运营等关键环节。而这一切得以运转的中枢，就是CaoCao Robo OS。这个操作系统负责连接线上需求和线下的服务网络，涉及意图识别、场景编排——比如车内的AI娱乐、多场景模式的切换——以及履约基础设施的打通。简单说，就是把用户在线上的操作，无缝对接到线下的实际乘坐体验里。

目标也很宏大。RoboX战略里有个“双10万”计划：到2030年，曹操出行要部署并运营10万辆Robotaxi和10万辆Robovan。目前，中国第一台原生开发的Robotaxi——Eva Cab已经正式亮相了。这辆车由曹操出行深度参与了产品定义和研发，是完完全全基于L4运营场景从零开始正向研发的，连方向盘和副驾座都直接取消了，预计2027年开始量产。货运这边，神童T6无人货运车也已经部署到位。

国际化也没有落下。曹操出行计划2026年在香港推出网约车和Robotaxi服务，作为走向海外的第一步。而且已经和八达通达成了战略合作，打算成立合资公司，把香港的网约车市场再往上提一个档次。生态合作方面，曹操出行还和抖音集团签了框架协议，成了豆包AI生态里的第一个出行场景伙伴。“AI打车”功能已经在内测了，用户可以通过自然语言交互完成叫车全流程——未来的想象力显然不止于此。

至于估值，花旗这边用的是2027年预期市销率（P/S）1.0倍来算的。这个倍数，基本匹配了曹操出行目前的业务规模和接下来的成长阶段。换句话说，市场如果真的愿意为这个故事买单，那51港元的目标价，并不是空xue来风。