AI算力驱动光模块进入新摩尔定律周期 国产替代深化

7月8日，东方证券发布的家电行业研究报告指出，家电集团跨界布局通信领域，有望与旗下上市公司形成协同效应。

AI算力需求的爆发，正在为光模块产业注入强劲动力，甚至催生出一种“新摩尔定律”。全球光通信产业正经历结构性调整，核心驱动力从传统电信转向AI算力。这一变化的背后，是Token经济的爆发，它直接拉开了算力基础设施的军备竞赛。而数据中心互联带宽，已成为关键瓶颈。光模块的迭代周期，从过去的四年缩短至现在的两到三年。800G/1.6T高速光模块的需求迎来了井喷式增长。据LightCounting预测，到2026年，全球以太网光模块市场规模将达到260亿美元，其中数通市场是主要增长引擎。从竞争格局来看，呈现典型的“一超多强”态势。技术壁垒正向光芯片自主设计、先进封装等3.0时代演进，国产替代进程也在持续深化。

值得关注的是，家电行业的龙头企业也开始在光通信赛道频频发力。海信集团通过旗下纳真科技（全球前五大光模块厂商）直接切入光模块制造；同时，海信视像控股乾照光电，在VCSEL/MicroLED光芯片和CPO（共封装光学）技术上提前布局。安孚科技（南孚电池母公司）则以产业投资方式，战略入股苏州易缆微，布局硅光异质集成薄膜铌酸锂芯片。这些跨界动作背后有一个共同逻辑：利用成熟主业的稳定现金流，支撑硬科技投入，在AI算力产业链中寻找“第二增长曲线”。

海信系的战略版图，关键落子在于纳真科技。海信集团合计持有纳真科技48.61%的股份，不仅提供资本和产业资源背书，更有望与海信视像、海信家电形成业务互动与技术协同。海信集团分别持有海信家电约39%股份和海信视像约48%股份，这两家公司在集团战略方向和股权架构上高度一致，近年来已在东盟市场拓展、厨卫系统整合等方面展开实质性合作。此外，海信视像通过控股乾照光电，卡位光芯片和CPO技术，恰好能与纳真科技的光模块业务形成技术互补。

海信集团“家电+显示+通信”的科技资本矩阵日趋完整。纳真科技作为集团在AI算力基础设施赛道的战略布局，可与海信家电、海信视像在全球化运营、供应链管理和技术研发等方面形成深度协同。相关标的包括：海信家电（000921，未评级）、海信视像（600060，增持）。

风险提示：产品研发及技术迭代风险；AI算力资本开支不及预期；国际贸易摩擦及关税风险；光芯片良率提升不及预期；客户集中度风险。