华菱线缆助力商业航天与AI液冷连接英伟达

7月7日，华菱线缆这家深耕特种线缆领域的公司，迎来了超过40家机构的密集调研。来访机构包括了中金公司、中信建投、光大证券等头部券商。调研的核心问题集中在两个方面：一是并购三竹科技之后的整体战略布局，二是在火箭、卫星等航天领域的业务进展。

这家拥有70余年特种线缆制造经验的老牌企业，清晰展示了一条转型路径——从单纯的线缆销售，升级为提供“线缆+连接器”的综合解决方案服务商。这条发展道路通过“两条腿”并行：一方面依靠内生增长，稳步推进电网和商业航天等高端应用；另一方面借助外延并购，通过三竹科技直接切入机器人、AI液冷、半导体等新兴赛道。企业的成长天花板，就此被打开。

电网业务正成为业绩核心增长引擎

电网业务的表现尤为突出。2026年第一季度，该板块业绩实现了同比翻倍增长。中标省份的数量从去年的2个迅速扩展至16个，全国市场渠道已基本建立。更重要的是，公司持有的订单储备充足，为全年业绩打下了坚实基础。

其背后的增长逻辑十分清晰：电网招标规则的改变释放了市场扩容的红利，此前被挡在门外的参与者如今获得了分蛋糕的机会。叠加国家“十五五”规划纲要持续加大对新型电力系统、智能配电网及储能配套的投资，这条赛道的需求并非昙花一现，而是具备长期的确定性增长潜力。

商业航天：另一张关键牌

华菱线缆在商业航天领域同样布局深入。其火箭配套线缆主要分为三大类：地面及海上发射装备电缆、耐高温点火电缆以及火箭舱内高温导线。目前研发重点集中在可重复回收点火线缆上，虽仍处于测试验证阶段，但合作客户已覆盖蓝箭航天、中国火箭等核心企业。随着国内可回收运载火箭商业化发射步伐加快，耐高温特种线缆的小批量供货预计只是时间问题。

在卫星配套线缆方面，公司的差异化优势更为显著，细分市场占有率已处于领先地位。产品涵盖星内航空导线、数据线以及星外扁平柔性展收缆。客户黏性很强，合作对象覆盖了国内商业卫星总装企业及配套供应链。值得注意的是，“十五五”规划将商业卫星、低轨卫星互联网列为重点培育的新兴产业，海量卫星组网对高柔性特种线缆的需求属于刚性增长，这块业务的稳定增长有充分保障。

产能方面，三大募投项目正在分期建设，包括航空航天融合装备、电力新能源以及高柔性特种电缆产线，预计下半年将集中投产。同时，数智化产线改造正在全域推进，特种线缆的定制化交付效率大幅提升，这将有效承接电网和航天板块激增的订单，短期业绩的稳步上行具备坚实基础。

并购三竹：从“卖线”到“卖方案”的跨越

收购三竹科技70%股权，是华菱线缆关键的战略一步。这标志着公司从单一线缆制造商，直接跃升为“线缆+连接器”一体化方案提供商。

2026年上半年，三竹科技业绩增长迅速，核心驱动力来自工控自动化下游市场的旺盛需求。其产品已批量供货给汇川技术、先导智能、南京埃斯顿等头部客户。技术层面，三竹的产品覆盖从小功率到大功率伺服电机的全品类连接器，具备高可靠性、超高防护等级以及全规格快速定制能力。全线产品符合ROHS环保标准，并通过了高低温循环、振动冲击、防水耐腐蚀等严苛工况测试。主流防护等级为IP67，高端型号可达IP68、IP69K，能适应潮湿、粉尘、油污等恶劣工业环境。其快速定制响应能力突出，全屏蔽结构支持CAT5E及以上通信标准，可有效抑制电磁干扰，契合了下游客户绿色制造转型的需求。

在应用领域上，三竹的布局横跨四大板块：工控与人形机器人、AI液冷算力、半导体设备以及高端制造。其中，AI液冷连接器市场潜力巨大，据第三方机构测算，2025年市场规模约2.17亿美元，2026至2032年复合增速预计超过30%。三竹已向亚洲头部液冷系统厂商供货，产品间接配套于英伟达的AI算力产业链。在半导体设备赛道，三竹凭借耐腐蚀、无尘适配的高可靠连接器技术，持续拓展晶圆制造、封装测试设备客户，深度受益于半导体设备国产替代浪潮。此外，公司正积极向高端制造领域延伸，持续开拓人形机器人、精密设备配套客户，不断拓宽产品应用边界。

将特种电缆与三竹的连接器进行组合，就能为客户提供一体化的成套传输解决方案。这种差异化壁垒，是单纯的线缆或连接器厂商难以复制的。

“十五五”的双轮驱动战略

从长期战略层面看，华菱线缆的发展路径十分清晰：坚持“内生增长+外延发展”双轮驱动，目标是成为“高端线缆集成与智能复合传输世界一流领军企业”。

在内生增长层面，公司将全面释放定增募投项目产能，深耕航空航天融合装备、电力新能源、高柔性特种电缆三大核心领域，同步推进数智化工厂建设。在外延发展层面，并购重组将持续作为核心战略，围绕产业链上下游积极布局，从传统线缆企业向“传输型、集成型”的综合解决方案提供商转型升级。

展望长期，华菱线缆的业务格局将趋于稳定：电力电网作为基本盘，持续贡献稳定现金流；工控机器人、AI液冷、半导体连接器业务规模持续扩大，成为核心盈利引擎；最终面向电力、航天、AI算力、高端装备等全行业，提供一体化的线缆+连接器成套传输解决方案，具备全球化高端特种传输产品的供应能力。

将政策与业务对应来看，更具战略意义。“十五五”规划明确提出的新型电力系统、商业航天、人形机器人、人工智能，均为国家重点发展的新兴产业。华菱线缆的全业务赛道，恰好精准契合了国家新质生产力的发展导向。国产替代与高端制造升级的长期红利，公司都能充分享受。其中长期成长的确定性十分充足。