Elixir推出deUSD稳定币正面交锋Ethena

Elixir 推出 deUSD 稳定币：模块化流动性协议的全新生态核心

近期，模块化流动性协议 Elixir 正式发布其生态内首选抵押资产——稳定币 deUSD。该稳定币将被广泛应用于与 Elixir 合作的去中心化交易所（DEX），其运作逻辑与 Ethena 相似：用户存入 stETH 或 sDAI，协议同时在中心化交易所开空 ETH 以赚取资金费率。目前，Sei 公链的官方稳定币 fastUSD 已采用 deUSD 作为全额抵押资产。Elixir 计划于 10 月 31 日 上线主网，届时质押 deUSD 可获得双倍 Elixir 积分奖励，而在 Curve 上提供流动性（LP）则能享受 十倍加成。

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deUSD 的运行机制：质押、对冲与动态收益切换

核心操作：质押 stETH 或 sDAI 铸造 deUSD

用户通过质押 stETH 或 sDAI 来铸造 deUSD，协议自动在中心化交易所开立等量 ETH 空头头寸，以此获取资金费率收益。这种“质押+对冲”模式与 Ethena 异曲同工，但 deUSD 在风险控制上更加灵活。

关键创新：超额抵押基金（OCF）与收益切换机制

当市场资金费率转为负数时，deUSD 并不会亏损。协议内置的 超额抵押基金（OCF） 会实时追踪费率变化，一旦费率转负，系统自动将抵押资产逐步转向 Sky Protocol 的 sDAI，赚取来自美国国债与协议费用分润的稳健收益。sDAI 的年化回报通常稳定在 4-6% 区间，这为 deUSD 持有者提供了 底仓收益保障。值得注意的是，当 OCF 剩余约 20% 时，deUSD 的抵押资产将全部转换为 sDAI，同时 deUSD 收益中的 30% 会被用来补充 OCF 储备金，随着基金规模扩大，该比例预计逐步降低。

上图展示了 deUSD 收益来源在不同资金费率环境下的切换逻辑

与 Ethena 的核心区别

deUSD 的最大差异化在于 动态收益切换 能力。Ethena 主要依赖资金费率，若费率长期为负，其收益会大幅承压；而 deUSD 则通过 OCF 机制主动将暴露转向低风险固收资产，从而 降低脱锚风险。但需提醒新手：极端行情下，OCF 的运作仍可能面临流动性紧缺或收益骤降，并非绝对安全。

团队背景与 8 亿美元估值：顶级资本押注的模块化流动性协议

核心团队：来自 Block Venture Coalition 与 Tokensoft 的资深班底

Elixir 创始人 Philip Forte 曾任 Block Venture Coalition 合伙人，运营主管 Cole Petersen 同样出自该机构，技术总监 Christopher Gilbert 则担任过 Tokensoft 首席工程师。团队在区块链金融基础设施与去中心化交易所合作方面拥有丰富经验。

投资方与估值

Elixir 的投资方包括 HackVC、Arthur Hayes 家族办公室，以及 Sui 开发团队 Mysten Labs。最近一轮融资后，项目估值达到 8 亿美元。该协议定位为多链模块化流动性协议，主要与 DEX 衍生品交易商合作。简而言之，用户在 Elixir 上质押，相当于与衍生品交易员“对赌”资金费率，同时承担市场波动风险。

deUSD 的应用场景与生态合作

已落地的 DEX 与公链集成

目前 Elixir 已应用于 Vertex、RabbitX、BlueFin 和 Orderly 等 DeFi 协议，并计划进一步与 dYdX、ApeX、Hyperliquid、Synthetix、SynFutures、Aevo 等知名 DEX 展开合作。公链 Sei 近期推出的 fastUSD 正是以 deUSD 作为核心储备资产。用户现在可以在 Uniswap、PancakeSwap 和 Curve 三大主流 DeFi 平台上找到 deUSD 与其他稳定币的交易对。

去中心化愿景：从 CEX 依赖到全链上运行

当前 deUSD 的套利操作仍依赖 中心化交易所。官方表示，一旦 DEX 流动性足够充裕，整个机制将迁移至链上，实现 完全去中心化的资金费率捕获。这一路径与其他同类协议（如 Ethena 的 USDe）一致，但 Elixir 的模块化设计使其在跨链部署上更具优势。

主网上线与积分激励计划：10 月 31 日启动，双倍积分等你拿

Elixir 主网计划于 10 月 31 日 正式上线。接下来的 10 个月内，协议将向用户发放总计 7.5 亿 个“药水”（Elixir 积分系统）。具体激励规则如下：

• 质押 deUSD：获得 2 倍 积分加成
• 在 Curve 上提供 deUSD 流动性（LP）：获得 10 倍 积分加成
• 用户现在即可通过质押参与生态，但积分奖励 不等同于未来收益，实际价值取决于项目发展与市场环境。

建议用户在参与前充分理解 deUSD 的机制，避免盲目追求积分而忽视 本金亏损 风险。

风险提示与总结

deUSD 作为模块化流动性协议 Elixir 的核心稳定币，通过动态收益切换机制（资金费率与 sDAI 固收收益结合）在一定程度上降低了市场波动风险，但其仍面临以下潜在挑战：

• 资金费率极端负值：即使有 OCF 托底，若市场长期失衡，收益可能大幅缩水。
• 中心化交易所依赖：当前套利操作依赖 CEX，存在交易所故障或政策风险。
• 积分激励的不确定性：7.5 亿积分的最终价值取决于 Elixir 代币发行及市场认可度。

风险声明：本文内容仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币及去中心化金融（DeFi）市场波动极大，价格预测及市场数据请以官方公告、交易所实时页面及权威行情平台为准。投资者需独立判断、审慎决策，并自行承担投资风险。