花旗区块链平台加速私营公司股票代币化进程

华尔街正在把代币化资产从概念推向实际应用。这次带头的是花旗银&行，他们正在搭建一套基于区块链的市场服务，核心产品是为私营公司的股票发行代币化存托凭证，相当于帮那些还没上市的公司，提前“上链”。

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简单说，花旗打算搞一个区块链上的股票交易平台，专门服务那些手里有钱的富裕投资者和机构。目标是让他们能在企业正式 IPO 之前就参与进去。这件事也说明，华尔街对代币化金融基础设施的投入不是嘴上说说，已经在真金白银地推进了。

根据《华尔街日报》的报道，这个平台会用花旗自己发行的代币化存托凭证来代表私营公司的所有权权益。初期主要对境外投资者开放，美国本土的投资者可能要等到后面才能进场。

花旗数字资产的主管阿尔捷姆·科伦尤克在接受采访时打了个比方：“你可以一边拿着苹果的股票，一边也配置些私营公司的股票。” 他的意思就是想打破传统投资门槛，让大玩家们能把钱投到那些还没上市、但潜力不小的公司里。

眼下，多家大银&行都在加速把区块链技术用到传统金融流程里。花旗觉得，用代币化存托凭证来做私募投资，比现在流行的特殊目的实体（SPV）模式更透明。虽然 SPV 也让投资者有机会参与私营企业投资，但信息披露往往不够清楚，容易让人心里没底。

这点在 IPO 前投资热度越来越高的当下，变得越来越关键。比如 Robinhood 这类金融科技平台，之前也推过 OpenAI 等私营公司的代币化投资产品，但那些产品通常只是给你一个经济上的“间接敞口”，并不代表你真持有那家公司的股票。OpenAI 自己去年还专门提醒过投资者，别把那些代币化的东西当成公司股权。

OpenAI 方面之前已经就代币化股份的购买事项向投资者发出过风险提示。

再说底层技术。花旗这个项目用的是瑞士证券交易所运营商 SIX 集团旗下的子公司 SIX Digital Exchange 提供的区块链基础设施。花旗表示，他们已经和好几家大型私营公司接触过了，想让这些公司的股票尽快在这个平台上架。

私募市场的长期表现一直是个热门话题

大家之所以对 IPO 前的投资机会越来越上心，背后有个大背景——资本市场的结构正在变。现在越来越多的公司选择在更长时间里保持私有状态，先自己积累够价值，再考虑上市。

去年 12 月，美国投资委员会引用 PitchBook 的数据发了一份报告，说在 5 年、10 年、15 年和 20 年的投资周期里，私募股权的回报都跑赢了标普 500 指数。虽然短期来看标普 500 可能收益更高，但拉长了时间，私募股权确实表现更抢眼。

如果看更长的周期，私募股权整体上的表现确实比大盘要好一些。

当时美国投资委员会的总裁兼首席执行官威尔·邓纳姆就说，私募股权的长期表现给普通投资者通过 401(k) 等工具参与进来提供了更多理由。

一边是行业长期回报受到关注，一边是企业留在私有状态的时间越来越长，这两件事加在一起，让市场对 IPO 前投资机会的兴趣越来越浓，也让大家更加关注那些大公司什么时候上市。

SpaceX 的 IPO 引发的高度关注就是这个趋势的一个缩影。彭博社报道说，截至周四，光是散户投资者就已经为周五的 IPO 提交了超过 700 亿美元的订单。马斯克旗下这家火箭和人工智能公司，上市后的目标估值据说有 1.8 万亿美元。

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