美联储暂停加息关键信号 比特币底部或已到来

Grayscale 最近表达了一个观点：如果美联储停止加息，同时经济没有出现明显恶化，那么比特币本轮下跌的最低点可能已经出现了。

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该机构分析师 Pandl 认为，比特币现在的走势越来越像一种受宏观因素影响的成熟资产，不再是单纯依赖四年一次的减半周期。在他看来，判断这轮熊市什么时候结束，更值得关注的其实是实际利率、经济增长状况以及美联储的动作，而不是简单拿历史周期来套。

两种分析思路存在明显分歧

Grayscale 在报告中提到了两种不同的判断路径。一种是基于比特币四年一轮的周期规律，另一种则是从宏观环境出发。

如果按历史周期来推算，比特币通常会在每轮高点出现后大约一年左右触底，这个时间点大概在减半后两年半附近。过去几次熊市的平均跌幅在 80% 左右。如果完全照搬这条规律，那比特币后续可能还会继续承压，低点或许要等到 9 月或 10 月才会出现。

不过，Grayscale 并不认为这一轮会简单复制之前的深度回调。他们指出，现在机构参与的程度比以往高得多，比特币在投资组合里的定位也变得更清晰，所以宏观因素的重要性正在上升，不能只盯着历史数据。

美联储的决策成了关键变量

Pandl 提到，过去几轮比特币熊市往往伴随着经济增长放缓或者实际利率上升。这一轮下跌期间，市场一直在消化美联储可能继续收紧政策的预期，融资成本也在跟着走高。

他认为，如果决策层真的停止加息，同时经济活动保持稳定，那比特币未必需要再经历一次大幅下探才能完成调整。反过来，如果通胀持续偏高，逼得美联储再次加息，那这个判断就得重新考虑了。

• 美联储能否避免进一步加息
• 美国 CLARITY Act 的立法进展
• Strategy 的财务状况是否改善

其中，CLARITY Act 的目的是为数字资产市场建立联邦层面的监管框架，覆盖交易平台、开发者和代币发行方。有报道说，该法案已经通过了委员会审议并进入了参议院日程，但接下来还需要全院辩论，可能还会修改，并且要争取到 60 票支持才能通过。这个过程仍然存在不确定性。

Strategy 的现金储备缓解了市场的抛售担忧

在公司层面，Grayscale 认为 Strategy 最近的一些操作降低了市场对被动卖币的担忧。根据他们 7 月 6 日发布的一份研究，Strategy 卖出了 3588 枚比特币，变钱了大约 2.16 亿美元。这并不一定说明公司财务承压，反而可能是在增强现金储备。

Pandl 在报告中写道，更充足的现金缓冲有助于降低公司在市场剧烈波动时被迫紧急融资或者继续出售比特币的可能性。由于 Strategy 是持有比特币最多的上市公司之一，这类担忧一度被看成是市场的一个风险点。

报道提到，消息公布后，比特币一度逼近 6.1 万美元，随后又回升到了 6.3 万美元上方。Grayscale 把这种变化解读为，市场对 Strategy 流动性压力的担心有所缓和。

不过，Pandl 也指出，这种偏乐观的判断仍然要取决于几个条件能否兑现。如果通胀再次推高加息预期、经济增长明显恶化，或者监管立法推进受阻，那比特币仍然可能进一步下探，只是跌幅未必会重演历史平均水平。

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