族兴新材业绩屡次变脸，可持续盈利能力存疑，多次处罚暴露合规风险

近日，长沙族兴新材料股份有限公司（以下简称“族兴新材”）正式递交招股说明书，计划在北京证券交易所IPO上市，拟公开发行不超过2000万股。

值得关注的是，族兴新材2024年净利润出现显著下滑。尽管营业收入同比微增2.53%，但净利润却大幅缩水32.31%，明显呈现出“增收不增利”的态势。这一反差引起监管对其持续盈利能力的关注，而公司未能充分回应相关疑虑。更令人担忧的是，2025年第一季度，该现象再度出现：营收同比增长4.77%，净利润却同比下降18.26%，仅实现1077.61万元。连续多个报告期内，营收增长与净利润持续背离，不仅反映出盈利能力的疲软，更令市场对其盈利模式的真实性与稳定性产生质疑。

从产品构成来看，族兴新材的核心业务聚焦于铝颜料和微细球形铝粉。但需注意的是，其微细球形铝粉被列入《危险化学品目录》，属于危化品，生产、储存和运输均需严格遵守安全规范。然而，公司及其子公司在相关环节屡次出现合规问题，多次因安全管理不到位或违规行为受到行政处罚。

业绩持续承压

族兴新材自2007年成立以来，一直专注于铝颜料和微细球形铝粉的研发与生产，产品属于有色金属功能粉体材料范畴。

在2022年至2024年的报告期内，公司营业收入分别为6.29亿元、6.9亿元和7.07亿元，净利润则分别为5177.89万元、8673.94万元和5871.77万元。尤其值得注意的是，2024年在营收增长2.53%的背景下，净利润反而大幅下滑32.31%，利润表现明显背离收入增长。这一“变脸”现象，使得公司在冲刺北交所IPO的过程中，其盈利稳定性和成长性受到严峻考验。究竟是短期成本上涨、行业周期性调整，还是更深层的业务或管理问题导致利润收缩，仍需公司进一步披露详细信息。

针对这一情况，北交所要求族兴新材结合下游市场需求、自身核心竞争力、各产品市场占有率、毛利率变动、成本传导能力、费用管控、订单执行及同业公司表现等多方面，分析是否存在业绩持续下滑的风险，并说明相关因素对盈利能力的长期影响。

监管的担忧并非没有依据。据Choice金融终端数据显示，2025年1-3月，族兴新材实现营业收入1.64亿元，同比增长4.77%，但净利润仅为1077.61万元，同比下滑18.26%，再度上演“增收不增利”。连续多个报告期出现此类现象，进一步动摇了市场对其盈利质量和业务模式稳健性的信心。

除了利润下滑，族兴新材的现金流状况同样不容乐观。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，分别为-978.21万元、-5257.19万元和-85.51万元，累计净流出高达6320.91万元。

对此，公司解释称，现金流为负主要源于客户与供应商结算周期不匹配，以及铝粉业务快速扩张导致存货和应收账款规模增加。但如果未来经营性现金流持续为负，可能对资金周转和正常运营带来不利影响。

多次遭遇行政处罚

族兴新材的核心产品主要包括铝颜料和微细球形铝粉，具体构成如下：

尽管这两类产品共同支撑了公司业绩，但微细球形铝粉属于危险化学品，其生产与管理需符合严格的法规要求。遗憾的是，族兴新材及其子公司在相关环节多次出现违规，接连受到行政处罚。

例如，2024年9月，曲靖市沾益区应急管理局对子公司曲靖华益兴进行安全检查，发现其未设置最小频率风向的应急疏散图，且未在规定期限内完成整改，也未申请延期。2024年2月，该公司被处以警告并罚款3万元。

同年11月，应急管理局再次核查时发现曲靖华益兴存在“雾化车间、分级车间主任安全职责内容相同”等整改不到位问题。2024年3月，再被警告并罚款2.9万元。

2024年8月，因销售铝粉未按规定备案流向信息，曲靖华益兴被曲靖市公安局沾益分局责令整改，并罚款6000元。

2025年1月，又因压力管道安装不符合安全技术规范，曲靖华益兴被责令停止使用相关设备，并处罚款3.5万元。监管部门指出，鉴于该公司配合调查且未造成实际损害，从轻处罚。

针对上述情况，北交所要求族兴新材说明违规原因、整改措施及内控有效性，并判断是否构成重大违法行为。同时，需说明环保设施配置与运行、环保投入与污染物匹配情况，以及是否存在环保违规风险。

（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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