蔚来半年营收310亿，定价策略转向求稳

长期以来，蔚来一直饱受市场质疑，常被冠以"连年亏损"和"资金黑洞"的名号。从去年年末开始，这家造车新势力开启了战略转型，不仅进行了组织架构大调整，还推行了更具竞争力的价格策略，以巩固下沉市场份额。

近期，随着市场口碑的明显好转，蔚来港股总市值终于突破千亿港元大关。在9月2日举行的二季度财报电话会议上，创始人兼CEO李斌应答市场关切时显得信心十足。

得益于乐道L90和全新ES8两款车型的热销，李斌明确表示将优先保障这两款主力车型的交付进度。即使是同属乐道品牌的L60车型，其生产也不得不为L90让路，导致部分L60用户目前仍在排队等待提车。李斌预计乐道品牌的产能压力将在10月后逐步缓解，目标是四季度实现蔚来和乐道品牌单月产能均达到2.5万辆的规模。

同时，第三品牌萤火虫也将在四季度实现月产6000辆的目标。李斌充满信心地表示："三大品牌合计月产能届时将接近5-6万辆，整体产能将迈上一个新台阶。"

正是由于生产线超负荷运转，蔚来不得不重新协调供应链资源。原计划在四季度推出的乐道L80，现在已经被推迟到明年。对此李斌解释称："目前必须集中有限产能确保主力车型的交付，今年内不会再推出全新车型。"具体发布时间将根据市场反馈和战略布局动态调整。

从整体业绩来看，第二季度数据尚处于爬坡阶段。数据显示，4-6月蔚来累计交付72056辆，其中主品牌47132辆、乐道17081辆、萤火虫7843辆。汽车销售收入虽达161.36亿元，同比仅微增2.9%。

值得注意的是，蔚来二季度仍净亏损近50亿元，同比持平，但较一季度收窄26%。在毛利率方面，整体为10%，其中汽车业务毛利率10.3%，略低于去年同期的12.2%。

CFO曲玉在电话会中解释道，"5566"系列完成产品切换较晚，在二季度交付量中占比仅20%，因此对毛利率拉动有限。他预测随着L90和ES8全面放量，四季度汽车业务毛利率有望攀升至16%-17%，"届时公司盈亏平衡的目标指日可待"。

曲玉特别强调，蔚来十年积淀的纯电技术正在新产品上获得回报。预计L90和ES8这两款高端车型四季度毛利率有望接近20%。

二季度财报亮点之一是运营效率的显著提升：销售管理费用降至39.6亿元，同比仅增长5.5%；研发投入30.07亿元，同比下降6.6%。这得益于蔚来三大品牌的供应链整合、销售网络协同以及人员优化措施。

李斌透露，未来研发投入将更加注重投入产出比，计划将每季度研发费用控制在20-25亿元区间。数据显示，2025上半年蔚来累计交付11.42万辆，同比增长30.6%；总营收310.4亿元，同比增长23.1%；累计亏损117.5亿元。

在资金安全方面，截至6月底，蔚来账上现金及等价物、短期投资共计272亿元。谈及明年规划，李斌透露将推出包括L80、ES9和换代ES7在内的三款新车，但萤火虫品牌不会新增车型。

8月底的内部会议上，李斌曾激励团队："第四季度是证明自己的关键时刻，必须全力以赴确保交付、提升效率。这场战役我们有机会获胜，也必须要赢。"同时他也坦承，实现盈利的目标将面临巨大挑战。

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