"蔚小理零"格局演变：新势力车企半年盈利赛道的三大关键变化

2025年，中国造车新势力迎来"利润生死战"的关键转折点。

"蔚小理零"四大新势力最新中报于9月2日悉数出炉。透过这些财报数据和销售表现的剧烈震荡，可以看出各家战略的实际成效，也让新势力格局在上半年就迎来天翻地覆的变化。

曾经领跑的理想正遭遇滑铁卢，面临增长断崖的危险；

新晋"销冠"零跑已经触及盈利红线，并上调全年盈利预期；

小鹏多项财务指标创下历史最佳，在低价车型"回血"后开始寻求高端转型；

持续"精兵简政"的蔚来仍未摆脱巨额亏损，年底盈利目标面临严峻挑战。

四家车企站在同一个赛道，却走出了截然不同的发展轨迹。

盈利：生存底线的新标准

当新能源汽车市场进入深度调整期，盈利能力已成为检验新势力存活能力的"硬指标"。

理想：盈利冠军的后劲危机

理想2025年上半年以561.72亿元营收和17.43亿元净利润继续保持领先。但其港股上市以来首次出现中期营收下滑，二季度营收302亿元、净利润11亿元均同比负增长，经营活动现金流恶化至负38亿元。

虽然目前1037亿元现金储备为其提供缓冲空间，但增程式与纯电动两条战线同时遇阻，亟需找到破解之法。

零跑：逆袭盈利的销量黑马

上半年242.5亿元营收同比激增174%，实现0.3亿元净利润，零跑凭借"半价理想"策略一举超越理想成为新晋销冠。14.1%的综合毛利率较去年同期提升13个百分点，规模效应开始显现。

小鹏：财务回暖蓄力高端

上半年营收340.9亿元同比增长132.5%，净亏损收窄至11.4亿元。16.5%的综合毛利率中，28.3亿元的技术合作收入贡献显著。500亿元现金储备为其高端转型提供充足弹药。

蔚来：负重前行的突围者

上半年310.4亿元营收同比增长23.1%，但117.45亿元净亏损仍在扩大。10%的综合毛利率勉强回归去年同期水平，下半年盈利压力依然巨大。

价格战背后的战略抉择

销量增长与单车毛利的平衡艺术，成为四大新势力业绩分化的关键所在。

理想：双线承压的市场保卫战

上半年20.38万辆交付量同比仅增7.9%，20.1%的毛利率虽仍处高位，但L6占比提升导致单车价格下滑。三季度9万辆的悲观预期反映出产品矩阵的竞争力减退。

零跑：性价比决胜的规模效应

22.17万辆的销量同比增长155.7%，"半价策略"首次将零跑送上销冠宝座。14.1%的综合毛利率创历史新高，印证其成本控制能力。

小鹏：技术合作助推转型

19.7万辆交付量同比暴涨279%，单车收入16.4万元环比提升7%。12.6%的汽车毛利率中，与大众的技术合作贡献显著。

蔚来：多品牌协同发力

11.4万辆总交付量同比增长30.6%，其中乐道品牌贡献3.19万辆。10.3%的汽车毛利率仍在行业中下水平，20%的长期目标面临挑战。

下半场生死时速

来到2025年下半年，四大新势力已进入各自的决胜赛道：零跑需要维持盈利势头，理想必须打赢纯电翻身仗，小鹏着手高端转型，蔚来则要为生存而战。

理想：背水一战的纯电攻坚战

9月上市的i6车型被寄予厚望，9000-10000辆的月销目标是其"保五争三"战略的关键一战。李想直言这是"没有退路的选择"。

零跑：乘胜追击的产品大年

从7月开始密集发布C11、B01等新车，将全年销量目标上调至58-65万辆。副总裁李腾飞更提出明年挑战100万辆的雄心目标。

小鹏：品牌向上的关键转型

下半年重点押注全新P7、G7和新X9三款高端车型。何小鹏透露2026-2027年将有多款30万以上新品上市。

蔚来：绝地反击的生死时速

三季度8.7-9.1万辆的交付目标对应40%以上同比增速，乐道L90和ES8两款战略车型的表现将决定其生死。

写在最后

2025上半年的战局重塑证明：在这场马拉松式的淘汰赛中，单一优势已不足以保证领先。下半年的较量，将更加考验各家的综合平衡能力——如何在规模扩张与利润提升之间找到最佳平衡点，将成为决定成败的关键。

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