芭薇股份10年营收增长10倍，代工业务毛利仅4.49%揭秘

当完美日记、花西子等品牌在直播间疯狂降价厮杀，珀莱雅、上美股份为挤进销量前十榜单不惜砸下重金营销时，中国美妆行业的竞争已然进入白热化阶段。就在这些品牌杀红眼之际，一家低调的代工企业却悄无声息地成功登陆北交所，首日股价飙涨超过230%——它就是隐藏在美妆产业链背后的隐形巨头芭薇股份。

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在这个颜值即正义的时代，你可能并不知道，梳妆台上那些热卖的HBN视黄醇精华、仁和匠心洗面奶，甚至多款网红爆品面膜，很可能都诞生于同一家代工厂。作为业内少数拥有从研发到生产的全链条服务能力的OEM/ODM企业，芭薇股份已为超过1000个美妆品牌提供代工服务。

有趣的是，就在下游品牌深陷价格战泥潭时，上游的代工企业却迎来了业绩爆发期。2024年，芭薇股份以6.95亿元的营收实现了48.27%的同比增幅；2025年上半年更是保持高速增长，营收达3.71亿元，同比增幅39.30%，净利润1694.36万元，同比增长14.95%。这些数据揭示了一个耐人寻味的市场现象：品牌商厮杀越激烈，代工厂生意越红火。

不过这份光鲜的成绩单背后也暗藏隐忧：2025年上半年净利润率仅为4.49%，暴露出代工这门看似风光的"卖铲人生意"其实并不轻松。

1、国货热潮助推芭薇上市之路

行业数据显示，经历数年沉淀后，国货美妆在2024年终于实现市场占有率突破50%的历史性跨越。正是在这样的市场浪潮下，芭薇股份在2025年上半年交出了营收3.71亿元、同比增长39.30%的亮眼答卷。

代工企业的腾飞与国货美妆的崛起息息相关。电商渠道的发展极大压缩了美妆产品的生产和销售周期，新品牌从洞察趋势到产品上市的时间单位已经从"月"缩短到"周"。电商平台的低门槛特性让大量新兴品牌有机会闯入市场，而这些品牌多数选择轻资产运营模式——生产环节交给ODM/OEM代工，通过线上渠道实现规模扩张。

艾媒咨询研究显示，2016-2024年间中国化妆品企业总量持续攀升，截至2024年的统计数字已达1476.74万家。这个大趋势让芭薇股份这样的代工企业获得了前所未有的发展机遇。

财务数据显示，2015年芭薇股份营收仅6300万元。随着2016年直播电商崛起带动美妆行业爆发性增长，公司营收同比大增85.81%至1.17亿元。到2024年，公司的年营收规模已经增长至6.95亿元，十年间实现了超过十倍的跨越式发展。

据芭薇股份招股说明书披露，公司合作客户包括联合利华、仁和匠心、HBN、丸美等多个知名品牌，代表性代工产品包括仁和匠心植物复合洁面乳、HBN视黄醇精华乳、凡士林润唇膏、丸美奢颜面膜等。

从产品结构来看，除去面膜外的护肤品是芭薇股份的核心业务，2024年贡献了90.06%的营收；其次是面膜类产品，占比4.76%；此外公司还涉及彩妆和洗护产品的代工业务，但这两类产品的收入占比不足5%。2024年，芭薇股份成功登陆北交所，成为国内仅有的三家上市的日化代工企业之一，另外两家分别是嘉亨家化和青松股份。