华丽家族豪赌创新药：3亿关联交易与4倍估值深度解析

老牌地产企业华丽家族近日发布公告，拟以不超过3亿元参与海和药物配股融资。8月29日的临时股东大会上，这项决议获得了94.53%的高票通过。

值得注意的是，这家全流通A股公司可参与表决的股份占比高达93%（仅7.12%持股的大股东需回避表决），但实际投票股份仅占11.08%。对于一项涉及跨界押注创新药领域的重大资金支出决策而言，这样的股东参与度堪称低迷。

与低迷投票比例形成对比的是高达1782人的投票人数。"公司5月份的股东大会大约只有600人参加，这次人数明显增加。"华丽家族相关人士透露。

以1782人持有1.7亿股计算，人均持股不足10万股，表明参与者以散户为主，机构投资者大多选择了沉默观望。这种"机构缺席、散户主导"的局面，某种程度上反映出该公司可能存在的治理隐患。

这笔3亿元关联交易自披露以来就争议不断：华丽家族控股股东南江集团同时持有标的公司海和药物11.54%股份。对于一个年度营收仅1.38亿元（2025年上半年）、亏损持续扩大的房企来说，将资金押注在与主业毫不相干的高风险创新药领域，无疑是一场豪赌。而投资标的不仅连年亏损，正值IPO冲刺的资金缺口期，其高达4倍的估值溢价也受到上交所质疑。即便最终高票通过，仍有4.83%的反对票表明投资者的担忧。

翻开"徐翔概念股"的新篇章

华丽家族此次跨界投资恰逢其即将告别"徐翔时代"的重要节点。

在"徐翔概念股"的光环下，创始人王伟林曾大肆炒作石墨烯、低空经济等热门概念，推动股价短期内飙升至历史高点。但随着徐翔入狱，这场资本狂欢戛然而止，股价随之崩塌。

尽管华丽家族早有跨界先例，但此次投资创新药的逻辑与往日已大不相同。曾经作为股价支撑的重组预案在2019年全面搁浅，留下的仅是一地鸡毛：

- 石墨烯产业2024年营收同比下滑70%至17.26万元，2025年上半年进一步萎缩至2.88万元 - 南江机器人长期亏损，始终未能实现市场化突破 - 临近空间飞行器项目2019年就已终止

与此同时，地产主业在行业下行周期中持续承压。2024年公司营收虽同比增长118.47%至3.53亿元，但亏损扩大至3441万元；2025年上半年营收下滑11.76%至1.38亿元，亏损进一步增至1041万元。

2025年4月，随着徐翔持有的9000万股通过司法拍卖退出股东行列，这场长达十余年的"市值管理"大戏终于落幕。但现实依然严峻：截至2025年上半年，公司虽有8.88亿元货币资金，但有息负债飙升至3.09亿元，存货达23.84亿元，股价长期在3元左右徘徊。

海和药物的资本迷局

成立于2011年的海和药物曾在资本市场短暂风光。2024年2月申报科创板IPO时，其估值一度突破300亿元。但监管机构指出其核心产品技术独立性不足，最终终止审核。

2024年该公司营收3.23亿元，亏损2.09亿元；2025年前两个月亏损1607万元。其8款在研药物中仅1款为自主研发，核心技术依赖外部授权的问题成为监管关注焦点。

值得注意的是，海和药物此次34亿元估值是基于管线全部成功商业化的理想假设作出的。倘若临床进展受阻或市场拓展不顺，其估值体系可能面临坍塌风险。

争议中的联姻

南江集团同时控股华丽家族和海和药物的复杂股权关系，使得这笔交易备受质疑。华丽家族解释称这是布局双主业、分散风险的战略之举，但并未给出具体的协同计划。

实际上，此次投资既没有业绩对赌，也不存在退出保障，完全依赖海和药物未来IPO的成功与否。在房企跨界医药普遍难见成效的背景下，这场3亿元的豪赌风险重重。

股东大会的特殊表现也值得玩味：虽然94.53%的高票看似获得广泛支持，但实际参与投票的股份仅占11.08%，反映出机构投资者的谨慎态度和中小股东的参与热情不足。

这场交易已成为一场名副其实的双面赌局：华丽家族试图借此寻求转型突围，海和药物则将这笔资金视为冲刺IPO的关键筹码。资本市场的谜底，尚待时间揭晓。

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