工控龙头汇川技术：业绩创新高后增长放缓，机器人与储能布局能否破局？

工业自动化领域领军企业汇川技术（300124.SZ）日前披露2025年三季度报告，前三季度实现营收316.63亿元，同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元，同比增长26.84%，双双创下历史同期新高。尽管财务数据表现亮眼，但管理层在业绩说明会上坦言，公司正面临增长动能转换与毛利率承压的双重挑战。

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追溯发展轨迹，这家脱胎于华为电气团队的工控企业自2003年创立以来，始终保持着两位数营收增速。2024年财报显示，公司全年营收达370.41亿元，较2020年的115.11亿元增长超三倍。但增速曲线已明显下移，从2020-2024年间的55%以上峰值，滑落至2024年的21.77%。净利润增速下滑更为显著，归母净利润从2020年的21亿元增至2024年的47.42亿元后，2024年出现9.62%的负增长。

业务结构调整带来的阵痛在毛利率数据中显露无遗。2020年38.96%的毛利率水平，到2024年已跌至28.7%，五年间下滑超10个百分点。今年前三季度29.27%的毛利率，同比再降1个百分点，主要受新能源汽车业务占比提升影响。该板块虽以148亿元营收（同比增长38%）超越通用自动化成为第一大业务，但其毛利率显著低于传统优势领域。

在工业自动化战场，汇川技术正与西门子、ABB、安川等国际巨头展开激烈角逐。2024年财报显示，其通用伺服系统、低压及中高压变频器产品在中国市场份额均居首位，工业机器人产品排名第三。但高端市场仍被外资品牌把控，国产替代进程主要集中于中低端领域。公司管理层承认，在流程工业和高端应用场景，国产化率仍有较大提升空间。

面对传统业务增长瓶颈，汇川技术将战略重心转向两大新兴领域。在人形机器人赛道，公司依托运动控制领域的技术积淀，2024年成功研发低压高功率驱动器、无框力矩电机等核心部件样机。今年工博会上展出的七自由度仿生臂、行星滚柱丝杠等产品已获得小批量订单。研发端持续加码，前三季度研发费用达29.94亿元，同比增长36%，主要投向人形机器人零部件及智能汽车底盘领域。

储能领域成为另一战略支点。时隔三年重返该市场后，汇川技术动作频频：5月与中储科技、Genaspi Energy共建南半球最大储能电站；8月发布液冷430kW组串式PCS等全球首发产品；9月获同花顺新增"储能-储能变流器"分类标签。董事长朱兴明在股东大会上直言，看好能源结构转型带来的物联网储能管理机遇，以及全球制造业去中心化趋势下的电力需求增长。

但红海竞争的残酷性不容忽视。中国化学与物理电源行业协会数据显示，锂电储能系统价格近三年暴跌八成，全行业普遍亏损。天眼查数据显示，截至2025年10月23日，全国存续的储能相关企业超33万家，但已有超5万家处于异常经营状态。面对优胜劣汰先行者仍陷亏损泥潭的现状，汇川技术的二次进军注定充满挑战。

二级市场反应谨慎，10月24日收盘价录得78.38元/股，跌幅1.10%，总市值约2121亿元。这家工控"小华为"能否在机器人与储能的新战场复制传统业务的辉煌，市场正拭目以待。