工控“小华为”汇川技术：业绩增长放缓，机器人储能能否成新引擎？

近日，汇川技术（300124.SZ）发布的第三季度业绩报告显示，公司前三季度实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，创下历史同期新高；归属母公司净利润达42.54亿元，同比增长26.84%，已接近去年全年盈利水平。在业绩说明会上，管理层透露公司通过严控费用支出与优化投资收益，实现了利润增速超越营收增长的运营成效。

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这家成立于2003年的企业，因创始团队核心成员多来自华为而被业内称为"小华为"。在董事长朱兴明带领的高管团队中，现任董事会六席均由前华为背景人才担任。公司业务版图覆盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通四大领域，其中新能源汽车业务前三季度以148亿元营收占比达47%，首次超越传统优势板块通用自动化业务（131亿元）。

虽然整体营收规模持续扩张，但增速放缓趋势明显。数据显示，公司营收增长率从2020-2024年间的超55%降至2024年的21.77%，净利润增速更从2020年的120.62%断崖式下滑至负增长。毛利率在五年间下降超10个百分点，今年前三季度降至29.27%，主要受新能源车业务占比提升影响。

在传统工业自动化领域，汇川技术正面临外资品牌的激烈竞争。虽然西门子、ABB、安川等国际巨头在高端市场占据优势，但汇川凭借本土化服务、定制化解决方案和价格竞争力，在伺服系统、变频器等中低端产品市场保持领先地位。2024年财报显示，其通用伺服系统、低压变频器国内市场份额均居首位，工业机器人品类排名第三。

面对增长压力，公司正在加速布局新兴领域。在2025年第三季度业绩会上，管理层明确将智能机器人业务作为战略增长点。依托在运动控制领域的技术积累，公司已研发出人形机器人核心零部件样机，包括低压高功率驱动器、无框力矩电机等。工博会展出的七自由度仿生臂、行星关节执行器等产品，已获得部分客户小批量订单。

研发投入持续加码，前三季度研发费用达29.94亿元，同比增长36%，主要用于人形机器人、软件平台及智能汽车底盘开发。公司同步推进组织变革，将工业机器人与人形机器人业务整合，组建"工业智能机器人"事业部门，相关负责人已基本到位。

储能市场成为另一个重要布局方向。今年5月，董事长朱兴明宣布重返该领域，随后与中储科技、Genaspi Energy签署澳大利亚1.2GW/3.9GWh储能电站合作协议，并与南网能源、星纪云能等建立战略伙伴关系。8月推出的液冷430kW组串式PCS等新品，标志着技术储备进入新阶段。

但储能行业正经历激烈价格战，锂电储能系统价格三年内暴跌八成，全行业普遍处于亏损状态。天眼查数据显示，截至2025年10月23日，全国注册的储能相关企业超33万家，其中超5万家处于异常经营状态。汇川技术选择此时重返，看中的是能源结构转型带来的电网调节需求增长，以及全球制造业去中心化趋势下的电力供应机遇。

截至10月24日收盘，公司股价报收78.38元/股，跌幅1.10%，总市值约2121亿元。在传统业务增速放缓的背景下，新兴业务的商业化进程将成为影响公司未来估值的关键因素。