享道出行赴港IPO：背靠上汽阿里，亟待盈利破局

享道出行（上海）科技股份有限公司（以下简称“享道出行”）近日正式向港交所提交上市申请，中金公司与国泰君安国际担任联席保荐人。若成功上市，这家上汽集团旗下企业将与广汽集团支持的如祺出行、吉利集团孵化的曹操出行在港股市场形成"三足鼎立"格局。

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作为全国首批获得智能网联汽车准入和上路通行试点资格的九家联合体成员之一，享道出行的前身为上海赛可出行科技服务有限公司，于2018年4月由上汽总公司设立。公司已取得上海首批无驾驶人智能网联汽车示范运营牌照，业务覆盖网约车服务、车辆租赁、车辆销售及Robotaxi服务，致力于打造全场景智慧出行生态。

招股书显示，享道出行在2020年完成3.3亿元A轮融资，阿里巴巴投资2.5亿元，宁德时代全资子公司问鼎投资投入8000万元。2024年8月，公司完成10亿元B轮融资，由高行投资、Momenta等机构参与，投后估值达10亿美元。2025年5月，公司完成上市前最后一轮13亿元C轮融资，投资者包括上汽总公司、国泰君安创新持股的上海仪享、嘉定汽车城（上海嘉定区国资委全资）及光启汇产（上海徐汇区国资委持股）。至此，公司累计融资额达26.3亿元。

股权结构方面，上汽总公司直接持股6.43%，并通过控股99.9%的常州赛可间接持股68.94%，合计控制75.37%股权。其他主要股东包括：阿里巴巴旗下天津高行持股6.47%，Momenta旗下苏州初速度持股5.29%，国泰君安创新通过上海仪享受股5.21%，嘉定汽车城与光启汇产各持股2.57%，宁德时代旗下投资持股1.86%，员工持股平台上海旗赛持股0.66%。

与享道出行同处港股市场的如祺出行（广汽集团旗下）于2024年7月上市，当前市值约20.53亿港元；曹操出行（吉利集团孵化）则于今年6月登陆港股，市值约266亿港元。

财务数据显示，2024年至2025年上半年，享道出行营收分别为47.29亿元、57.18亿元、63.95亿元和30.13亿元，前三年年均复合增长率16.3%，但2025年上半年同比下滑2.8%。公司解释称，这主要因网约车服务收入减少5.4%，完单量下降所致。同期，公司分别亏损7.81亿元、6.04亿元、4.07亿元和1.15亿元，累计亏损19.07亿元。

从收入结构看，网约车服务长期占据主导地位，2025年上半年贡献76.3%的收入。值得注意的是，公司对第三方聚合平台依赖度极高：报告期内，聚合平台订单占比从2024年的91.8%攀升至2025年上半年的98.1%。

尽管面临挑战，公司运营效率有所提升。毛利率从2024年的1%逐步增至2025年上半年的11.3%，净亏损率从16.5%收窄至3.8%。2025年上半年，经营活动现金净额首次转正，达8330万元。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年享道出行按交易总额（GTV）计，在国内网约车平台中排名第五，长三角地区排名第四。截至2025年6月30日，其网约车服务已覆盖全国85个城市。

此次IPO募资计划用于四大方向：自动驾驶及Robotaxi运营服务研发、出行服务技术升级、扩大用户与司机基础及提升市场份额、购置车辆以扩大车队规模。