三次A股折戟后，鷄龍科技携高盈利转战港股谋新篇

杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（简称“鲟龙科技”）近期向香港联合交易所递交招股书，寻求登陆资本市场，以期成为鱼子酱行业的第一家上市公司。此前，这家在鱼子酱领域深耕二十余年的企业，曾三次尝试在A股上市，但均以失败告终。

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作为全球鱼子酱行业的领军企业，鲟龙科技自2015年起已连续十年稳居全球销量榜首。2022年至2024年，其市场占有率持续保持在30%以上，2024年更攀升至35.4%，是行业第二名企业的五倍之多。公司主打高端鱼子酱产品，原料全部来自自主养殖的成熟鲟鱼，产品远销全球46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太市场。

财务数据展现出鲟龙科技强劲的盈利能力。2022年至2024年，营业收入从4.91亿元增长至6.69亿元，净利润从2.34亿元增至3.24亿元。2025年上半年，公司实现营业收入3.02亿元，净利润1.76亿元，同比分别增长18.43%和40.80%，净利润率高达58.3%，毛利率达71.3%。

鱼子酱的生产对技术和周期要求极高。鲟鱼从鱼苗成长为成熟雌鱼需要7到15年时间，且容易受到环境因素的影响。为保障原料供应，鲟龙科技自2003年创立之初便开始构建鲟鱼养殖梯队，目前已形成1至15龄的完整鱼龄结构，涵盖杂交鲟、俄罗斯鲟、达氏鳇等多个主流品种，储备鲟鱼总量达1.4万吨，拥有全球规模最大、品种最丰富的鲟鱼资源库。

公司现有8个养殖基地和2座加工基地，鱼子酱产量逐年攀升。2006年首次实现500公斤产量，2008年增长至3.2吨。2022年至2025年上半年，鱼子酱销量分别为195.9吨、219.9吨、258.3吨和141.1吨，收入占比超过90%。产品价格因鲟鱼品种和鱼龄差异较大，最高可达每千克18万元，最低约为每千克1万元。

尽管定位高端，鲟龙科技正通过价格下探拓展新兴市场。公司自有品牌“卡露伽”在国内通过电商平台和线下渠道销售，双11期间单克价格已降至8元左右。目前，其产品已进入2000多家国内餐厅及酒店，并直接触达终端消费者。

回顾资本化历程，鲟龙科技的上市之路可谓一波三折。2011年首次冲刺创业板因关联交易问题失败；2014年二次申请因海外销售和存货问题被否；2022年转战深交所主板未能获批；2024年3月挂牌新三板后，仅五个月便摘牌。农业养殖行业的审计难度和财务造假风险，成为其A股上市的主要障碍。

此次转战港股，鲟龙科技瞄准全球鱼子酱市场的增长潜力。据灼识咨询数据显示，2019年至2024年，全球鱼子酱销量复合年增长率为12.6%，2024年达729.2吨，但尚未恢复至历史峰值水平。公司计划将募集资金用于养殖产能扩张、技术升级、品牌营销及战略性收购，以巩固行业领先地位。

具体而言，鲟龙科技已在湖北保康启动水产养殖项目，预计2027年第三季度完工后设计产能达2500吨，投资总额1.8亿元；四川荥经的加工基地正在建设中，预计2026年第四季度投产，年产能220吨，投资额2亿元。两个项目资金均由募集资金净额及公司自有资金支付。

股权结构显示，创始人王斌为公司实际控制人，合计持股约34.64%，其中直接持股6.36%，通过控股企业间接持股28.28%。若此次港股上市成功，这位深耕行业二十余年的企业家，有望迎来个人财富的显著提升。