小米三季报：汽车业务首盈利逆袭，手机收入下滑股价跌破40港元

小米集团近日公布了2025财年第三季度业绩报告，财报显示公司整体营收达到1131亿元，同比增长22.3%。经调整后的净利润为113亿元，较去年同期大幅增长80.9%。值得注意的是，汽车业务表现格外抢眼，首次实现单季度盈利，而智能手机与AIoT业务的增速则有所放缓。

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在汽车业务板块，小米集团第三季度智能电动汽车及相关创新业务收入达290亿元，同比增长幅度超过199.2%。具体来看，智能电动汽车业务贡献了283亿元的收入，其他相关业务收入为7亿元。该业务部门首次实现单季度经营盈利，经营收益达到7亿元。小米集团在财报中指出，汽车收入增长主要得益于交付量提升和平均销售单价（ASP）的上涨。第三季度，小米汽车交付量从去年同期的3.98万辆大幅增长至10.88万辆，平均销售单价也从每辆23.87万元上升至26.01万元，这主要归功于Xiaomi SU7 Ultra及Xiaomi YU7系列等高端车型的批量交付。同时，售后服务和汽车金融业务收入的增加，也推动了相关业务板块的整体增长。

小米汽车的销售网络也在持续扩张。截至9月30日，小米已在全国119个城市开设了402家汽车销售门店，并在125个城市设立了209家服务网点。在近日举行的业绩电话会上，小米集团总裁卢伟冰透露，小米汽车本周有望完成全年35万辆的交付目标。

然而，与汽车业务的高速增长相比，小米集团传统核心业务的增速明显放缓。第三季度，手机与AIoT业务收入占总营收的74.4%，为841.1亿元，同比增幅仅为1.6%，远低于去年同期的16.8%。其中，智能手机业务收入为460亿元，同比下滑3.1%，主要原因是手机平均售价的下降。尽管中国大陆市场高端机型出货占比提高部分抵消了这一降幅，但境外市场ASP的下跌仍对整体收入产生影响。本季度智能手机出货量略有增长，从去年同期的0.431亿部增至0.433亿部，主要得益于境外市场出货量的提升。

在IoT与生活消费产品方面，第三季度小米集团实现相关收入276亿元，同比增长5.6%。其中，智能大家电收入同比下降15.7%，主要受到中国大陆出货量因国家补贴退坡及行业竞争加剧的影响，尽管高端化战略带动了ASP的上升。与此同时，扫地机器人、移动电源、电动滑板车等生活消费产品，以及智能手环、智能手表等可穿戴设备收入实现增长，成为推动IoT业务整体提升的重要动力。

资本市场方面，小米集团股价在三季报发布后表现疲软。11月19日，小米股价跌破40港元关口，盘中最低触及38.22港元，收盘报38.82港元，跌幅达4.81%。这一走势延续了自6月27日创下61.45港元年内高点以来的下行趋势，累计跌幅已超过30%。公募基金三季报数据显示，多家基金在三季度对小米集团进行了显著减持操作。小米集团不仅退出多只主动权益基金的前十大重仓股名单，更以108.34亿港元的减持市值，成为当季被公募基金减持最多的个股之一。

对于三季度业绩表现，卢伟冰表示，小米整体业绩波动低于上一周期。他指出，由手机高端化、IoT毛利率保持稳健、互联网业务受益于高端用户增长，以及汽车交付节奏超预期等要素构成的内部业务结构，是公司抵御周期波动的关键支撑。不过，苏商银行特约研究员付一夫则指出，小米三季度业绩呈现出新旧引擎分化的态势，一方面创新业务成为增长新动力，另一方面传统基本盘则承压明显，智能手机收入同比下滑，主要受内存涨价、行业竞争加剧影响，这也反映出业务转型期面临的成本压力。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则认为，尽管小米集团第三季度业绩整体向好，但手机与AIoT传统业务增速放缓，尤其是智能手机收入的下滑，可能引发投资者对公司未来增长前景的担忧。在资本市场上，投资者往往对传统业务的稳定性和增长性寄予厚望，一旦其表现未达预期，市场情绪容易受到影响，导致股价承压。