软银投资揭秘：孙正义如何打造巨额利润金蛋

软银集团在2017年启动了规模达10万亿日元的愿景基金。继而在2019年成立了第二期基金。截至9月底，这两支基金总投资额已攀升至1632亿美元（约合25.3万亿日元），税前投资收益达到约3.7万亿日元……

日本软银集团（SBG）旗下的愿景基金（SVF）表现强劲。虽曾一度陷入困境，但由会长孙正义精心培育的“金蛋”成功上市，推动集团在2025年4月至9月期间创下利润新高。愿景基金的优异业绩增强了软银集团的资金实力，为其对OpenAI等人工智能（AI）领域的巨额投资提供了有力支撑。

“志同道合式结合”

软银集团首席财务官（CFO）后藤芳光在11月的财报发布会上感慨道“终于迎来了可以松口气的秋天”，言语间透露出如释重负的心情。这得益于经历美国WeWork破产等多年困境后，愿景基金的投资收益在7-9月的合并财报中恢复至近3万亿日元的水平。

软银集团于2017年推出规模达10万亿日元的愿景基金，通过实践孙正义提出的信息革命的“志同道合式结合”理念，追求乘数效应。2019年成立的第二期基金，截至9月底，两支基金总投资额已达1632亿美元（约合25.3万亿日元），实现税前投资收益约3.7万亿日元。

软银集团按季度评估持有股票的市值，将其波动额计入“投资损益”。截至9月底，共持有333家公司的股票。投资领域涵盖包括AI在内的“企业服务”、以及PayPay等“金融科技”在内的9个方向。

在软银集团持有的35家上市公司股票中，创造收益最高的是韩国电子商务巨头Coupang（酷澎）。这家被称为“韩国亚马逊”的企业，通过完善自有物流网络，以配送速度为武器，从现有零售业抢占了消费者市场。

软银集团在2015年和2018年分两次向Coupang共计投资27亿美元。该公司于2024年3月在纽约证券交易所（NYSE）上市，截至2025年9月末，软银集团的持股价值增至投资额的5.7倍，达到156亿美元，净获利129亿美元。

仅次于Coupang的是美国外卖送餐平台DoorDash，赚取72亿美元。投资金额扩大至11.7倍后已抛售全部股票。位列第三的是2019年曾售出的美国英伟达，获利29亿美元。

关于英伟达，软银集团于2020年再次直接投资，并于2025年10月将所持股份全部出售。10月的售出额为58亿美元，因此通过英伟达股票，软银集团被认为再次获得巨额收益。孙正义在12月的外部活动中表示，“为了转向对OpenAI等的投资，忍痛放弃了（英伟达）”。

愿景基金最大的失败投资是共享办公空间美国WeWork。包括软银集团直接出资的债务代偿部分在内，共计投入143亿美元，但该公司在2024年破产。即使考虑这些负面因素，1号基金目前仍盈利328亿美元。

2019年开始投资的2号基金目前仍在苦战。迄今投资737亿美元，目前持有的资产为646亿美元，亏损91亿美元。

2号基金最赚钱的股票是中国房地产科技公司贝壳找房（Beike）。在获取11亿美元投资收益后售出。紧随其后的是物流仓库自动化技术公司美国Symbotic的8亿美元、印度快速商务公司Swiggy的3亿美元。

2号基金表现低迷的主要原因是高点买入的未上市股票。不过，在2025年，数字银行美国Chime和先买后付巨头瑞典Klarna等也进行了首次公开募股（IPO），日本的PayPay也即将在美国上市。软银集团首席财务官（CFO）后藤芳光对重振业绩显示出自信，表示“还有其他IPO预备队，有几个值得期待的项目”。

软银集团将基于基金的投资和直接投资予以区分。在一定期限内回收的“净投资”由愿景基金出资，软银集团自身实施中长期战略投资。

通过ARM赚取15万亿日元

截至9月末，软银集团所持的40万亿日元股票中，仅投资英国半导体设计公司ARM就实现18万亿日元规模。2016年收购ARM的金额为3.3万亿日元，因此仅ARM一家公司就贡献了15万亿日元规模的账面收益。

巴克萊证券的债券资本市场部长丸山达也表示，“虽然存在大幅逆转的风险，但以AI预期为背景的投资和金融正在活跃，乐观的AI行情或将持续”。

尽管如此，股市对软银集团的评价仍不确定。软银集团股票在2025年10月创出历史最高点，但由于对AI投资的警惕感，仅一个月就下跌了4成。

目前软银集团偏重OpenAI的情况也很明显。通过愿景基金2号，年内将向OpenAI追加投资225亿美元。对OpenAI的投资总额将达到347亿美元。

孙正义提出了“ALL IN AI”的方针。软银集团将基金的收益用于AI投资。在股票市场对AI的期待和失望交织的背景下，加码押注AI领域的软银集团股价今后将继续剧烈波动。