小米25亿股回购应对林斌减持，股价上涨何去何从？

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雷递网 雷建平 1月23日

小米集团（股票代码：“01810”）昨日发布公告，称于1月23日开启一项由第三方独立券商操作的25亿港元的自动股份购回计划。

小米表示，该计划展示出公司对自身业务前景充满信心，符合公司及股东的最佳利益。

这意味着小米首次能够在业绩发布前夕的限制回购期进行合规回购。此外，非限制回购期，小米将有主动回购和自动回购两条路线并行，回购力度将大幅增加。

受这一消息影响，小米今日股价实现了触底反弹，截至目前，小米股价约为36港元，较前一日上涨约2%；截至目前，公司市值约9351亿港元。

25亿港元自动股份购回计划是无奈之举

截至1月22日，小米2026年已累计斥资超22亿港元进行回购，回购力度仅次于腾讯。叠加未来25亿的自动回购及持续进行的主动回购，小米2026年上半年回购总额将至少超过47亿港元，超出去年全年三分之二。

不过，小米启动25亿港元自动股份购回计划，其实是一场无奈之举。自2025年9月底以来，小米股价已持续从最高60港元一路快速回落到最低的34.5港元，最高跌幅超过40%。作为一家曾经市值超过万亿的港股上市企业，小米的市值呈现出剧烈的波动性。

2025年3月，小米当时股价57港元，还以53.25港元配售8亿股、募资425亿港元；如果这一批投资者还没减持，配售股东的浮亏可能就超过30%。

小米股价大幅波动背后，有多种因素：

1，手机业务疲软：全球存储芯片涨价潮（2025年DRAM合约价同比涨超75%）直接挤压小米手机的利润，小米通过高端化定价权、供应链长协锁量、国产替代深化及生态业务分摊成本四大策略化解利润压力，但中低端机型仍承压。

2，家电业务因国补退坡收入下滑；

3，小米汽车SU7系列虽实现盈利，但2026年购置税补贴减半、行业价格战加剧，订单转化率下降。

4，小米持续的舆论争议与品牌估值消耗，也影响着小米股价的上涨空间；

5，2025年12月底，小米披露的公司联合创始人、执行董事、副董事长林斌20亿美元减持，压制了小米股价上涨的空间。

小米称，林斌减持计划所得款项主要用于成立投资基金公司。林斌对小米业务前景充满信心并将长期服务于小米集团，问题是，在小米股价持续下跌的趋势下，林斌此次的减持计划对小米股价是雪上加霜。

让广大投资者无法忍受的是，林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股，累计出售总金额不超过20亿美元的公司B类普通股。也就是说，未来的5年，小米的股价上涨都会处于林斌减持的阴影中，很多人不愿意成为林斌减持计划的接盘侠。

当下，林斌只是减持了自身所持股票的15%，即便这个20亿美元减持完成，未来难保林斌不会再次减持又一个20亿美元，这么大一个体量的减持，指望散户来接盘，是不现实的，这会严重抑制小米股价上涨的空间。

林斌减持压力应通过基金接盘方式化解

小米集团的整体业绩很不错，小米2025年第三季度营收1131.21亿元，较上年同期的925亿元增长22.3%，小米营收已连续4个季度超过千亿。

小米创始人雷军也很努力，雷军个人还斥资1亿港元进行回购，曾遏制住了小米当时的剧烈下跌趋势，提升了广大投资者对小米的信心，小米股价一度反弹到44港元，还让小米当时的舆论环境大幅改善，但林斌的减持计划，已成为了小米股价上涨的枷锁，又把雷军和小米的努力给打了回去。

可以想一下，如果没有此时推出的25亿港元的自动股份购回计划，在小米公司无法回购的日子里，小米的股价走势会是多么的不妙。

对小米和林斌来说，最优的解决方案是，通过基金接盘的方式，来消化掉林斌20亿美元减持的压力。

可以参考宁德时代的例子，宁德时代也是一家市值万亿的上市企业，公司二股东黄世霖减持，套现172亿，这么大的体量，最终是选择了16名机构投资者接盘。

其中，UBS AG认购45.1亿元，J.P. Morgan Securities认购34.83亿元，法国巴黎银行认购14.71亿元，Nomura Singapore认购5.27亿元，国泰君安金融控股有限公司认购4.7亿元，Citigroup Global Markets认购1.43亿元，中信证券资产管理（香港）有限公司认购7522万元；

华夏基金管理有限公司认购5.6亿元，诺德基金管理有限公司认购2.14亿元，财通基金管理有限公司认购1.2亿元，中国人寿资产管理有限公司认购16.55亿元，国泰海通证券股份有限公司认购17.34亿元，广发证券股份有限公司认购2.78亿元；

上海伊洛私募基金管理有限公司认购16.7亿元，高毅庆瑞6号瑞行基金认购1.65亿元，上海勤辰私募基金管理合伙企业（有限合伙）认购8651万元。

林斌可采取这种模式进行减持，这种方式的好处是，林斌可以通过折价的方式，尽快拿到资金，小米和小米的投资者也减少了慢刀子割肉的痛苦。

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