DRAM现货合约价差创新高，高盛预警大幅补涨

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近段时间，内存市场行情一路走强，势头相当强劲。高盛发布的最新分析报告指出，当前动态随机存取存储市场上出现了一个罕见且引人注目的价格分化现象：现货市场价格与合约市场价格之间出现了严重的背离，现货价格已大幅高于合约价。具体来看，DDR4内存的现货价格比合约价高出172%，而DDR5内存的现货溢价幅度也达到了76%。

高盛认为，如此巨大的现货与合约价差，在整个行业历史周期中都鲜有先例，几乎不可能长期持续。市场最终极有可能通过合约价格的显著调升，来实现两者价格的收敛。

从市场走势观察，自2026年初以来，DDR5现货价格已重回快速上行通道；而DDR4现货价格自2024年9月起便持续攀升，至今仍未显现出放缓迹象。

高盛的分析观点强调，“现货先行，合约跟进”是DRAM市场的基本运行逻辑。目前现货与合约之间的价差已远超历史合理区间，下游客户在合约谈判中几无还价余地，市场价格机制明显失衡，合约价格进行实质性上调已是不可避免。

对于上游原厂而言，包括三星、SK海力士及南亚科在内的主要制造商，将直接受益于合约价格的上扬，其营收与利润率有望同步提升。与此同时，下游客户则正面临显著的成本压力。服务器、个人电脑及智能手机等终端厂商的采购成本将随合约价上涨而明显增加，其自身的议价能力将因此被进一步削弱。

基于以上判断，高盛继续坚定看好三星电子与SK海力士两家公司的前景。目前，客户已陆续开始接触2026年第一季度更高幅度的涨价方案，这预示着整个存储芯片行业的盈利预期，仍有向上拓展的空间。