中国AI市场热潮解析：为何我们无须“AI恐慌”？

当美国市场陷入“AI恐慌交易”之际，投资者纷纷抛售软件公司和财富管理机构，中国投资者却在大举追捧人工智能概念股。这种截然不同的市场情绪反映出两地投资者对AI技术的根本性分歧：美国担忧现有商业模式被颠覆，中国则聚焦于增长机遇和降本潜力。

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本月发布新模型或升级现有产品的国内公司成为投资者宠儿。MiniMax和智谱AI最具代表性，两家公司股价在2月均实现翻倍。摩根士丹利等华尔街投行的看涨评级进一步推高市场热情，纯AI概念股正从传统互联网巨头手中抢夺资金。

这种市场分化背后是投资逻辑的差异。盛宝市场首席投资策略师Charu Chanana表示，中国市场仍专注于AI能带来什么帮助，而非它会从现有企业手中夺走什么。美国投资者焦虑于丰厚利润池面临竞争威胁，而中国关注的仍是市场渗透。

新上市AI股领涨

MiniMax和智谱AI受到投资者青睐，部分原因在于全球范围内构建大模型的上市公司稀缺。两家公司均于1月在香港上市，智谱AI股价此后一度飙升524%，MiniMax大涨488%。相比之下，被视为行业先驱的OpenAI和Anthropic仍未上市。

其他近期上市的中国AI相关股票同样表现强劲。芯片设计商壁仞科技自1月2日上市以来涨幅超80%，澜起科技自2月9日挂牌以来飙升逾98%。

国内公司还受益于光环效应，两家美国企业的私募融资轮次显示估值持续攀升，OpenAI接近以超过8500亿美元估值融资约1000亿美元，而Anthropic在2月初以3800亿美元估值融资300亿美元。

技术突破提振估值

新模型发布和融资数据推动了估值重估。Jefferies分析师Edison Lee等人在2月13日研报中写道：“中国AI估值存在上行空间。”

智谱AI近期发布的最新大语言模型GLM-5在基准测试 Artificial Analysis 上超越Moonshot AI数周前推出的竞品，成为全球开源模型榜首。据Jefferies研报，这是中国AI实验室有史以来取得的最高排名。

部分市场热情与DeepSeek有关，市场预计DeepSeek很快将发布下一代模型，可能提振整个板块。市场还预期，DeepSeek等中国AI模型的成本竞争力可能加速用户采纳。

目前国内投资者将每一项AI新进展视为催化剂，不仅利好开发者，也惠及新工具的使用者。字节跳动近期推出视频制作应用，引发影视传媒股集体上涨。

Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示：“中国市场参与者与全球投资者的分歧反映出中国AI格局在结构上的独特性。”不过部分市场观察人士警告，如果盈利增长无法跟上投资者乐观情绪，估值重估可能难以持续。