李宁跑鞋年销2600万双，手握200亿现金如何布局

2026 年 3 月 19 日，李宁有限公司发布 2025 年全年经审核业绩。报告期内，公司实现收入295.98 亿元，同比增长 3.2%；权益持有人应占溢利29.36 亿元，毛利率维持49.0%。

在收入增长的同时，李宁也手握大笔现金。财报数据显示，该公司经营活动现金净额48.52 亿元，现金储备近200 亿元。

在库存方面，2025年，其整体库存（拨备前）为28.52亿元，存货周转期64天。其中，79%为6个月以内的新品，一年以上只有7%。

而在渠道方面，直营、批发及电商收入占比分别为23%、46%及31%。与此同时还对门店的结构和运营效率进行优化，截止2025年12月31日，李宁品牌门店6091家，同比减少26家；李宁YOUNG门店增加50家达1518家。

在奥运周期中，伴随着核心品类和新兴赛道拓展的加持，李宁正走出一条截然不同的发展路径。虽然建议李宁扩充品牌矩阵的建议不绝于耳，但目前看来，“单品牌、多品类、多渠道”，依旧是这家公司的战略主线。

跑步、羽毛球领跑

随着夺回“中国奥委会最新合作伙伴”的身份，李宁正在逐步深化其“专业运动品牌”的定位。

尤其是在跑步、羽毛球两大品类上的着力，给李宁带来了持续的增长。

跑步品类流水增长约 10%，流水占比也从2024年的16%，逐步增长至2025年的31%。成为李宁产品矩阵中的第一大品类。2025年专业跑鞋销量超2600万双，核心三大跑鞋IP（飞电、赤兔、超轻）新品销量超1100万双。

李宁集团执行董事、联席CEO钱炜表示，在强手如林的跑步市场，一不留神就会掉队，基于专业，李宁将产品矩阵拓展到竞速、日常训练、越野等细分场景，争取到相对优势。

不仅是跑步，专业化路径让李宁在羽毛球品类上也获得了显著的增长。

财报数据显示，羽毛球品类获得爆发式增长，收入同比大增30%，球拍年销量突破 550 万支。其营收占比接近7个百分点，规模达20亿，且装备收入占比在85%以上。

据钱炜介绍，其羽毛球团队近年来将重点放在球拍、球线等专业装备，例如，研发首条国产竞技羽拍线L67N，获得市场与专业队伍认可。

此外，综训、篮球的发展则较为保持稳健，综训流水增 5%，男子功能裤装销量破 200 万件。

根据最新数据显示，2025年，其跑步、篮球、综训三大专业运动品类流水占比达到64%，专业产品收入占比超56%。

布局新赛道

而伴随着户外市场的持续火热，李宁也在加速布局。

渠道方面，李宁于2025年开设了首家户外品类独立店“COUNTERFLOW溯”，聚焦轻户外徒步旅游、近郊露营、城市通勤三大高频场景。

产品方面，鞋类“行”“林”“浔”三大系列年销量已超50万双。

此外，随着匹克球这一新兴运动的风靡，相关品类的表现也尤为显著。

匹克球已连续数年被美国体育与健身产业协会（SFIA）等机构评为“全球增长最快的运动”。2025年，匹克球首次在中国被纳入全国性全民健身大赛总决赛的正式项目序列（赛事由国家体育总局、中华全国体育总会主办），成为新增总决赛规定项目。

目前，李宁已抢先独家冠名“李宁杯”中国匹克球系列赛（2025-2032年长期）。

并且在2025年，李宁完成了匹克球、网球的鞋、服、器材产品全面布局；其中高端匹克球拍和匹克球已通过国际权威认证，有望为赞助选手参与国际赛事提供专业装备支持。

“与跑步、篮球这些大品类相比，这些新兴品类未来的生意空间和机会可能不会做到那么大的规模，但这些小品类未来的生意空间，也不容小瞧。”钱炜表示。

但他也公开表示，在深耕运动休闲场景方面，李宁没有做得足够好；在满足女性、青少年群体的消费需求方面，也需要付出更多努力。

也正因如此，李宁于2025年推出荣耀金标产品系列，以期切入都市菁英通勤场景。与此同时，李宁还持续拓展YOUNG门店至1518 家，以进一步渗透青少年市场。

对于李宁下一步的发展，钱炜表示，夯实专业品类的同时，计划在运动休闲、户外、荣耀金标等新品类、新产品上，推进更多探索，且在新店型等渠道领域，进行更多测试。“在单品牌、多品类、多渠道战略下，我们的增量来自于品类、渠道。”（作者 | 谢璇，编辑 | 杨林）