快手一年如何赚206亿？深度解析其盈利模式

3月25日，快手发布2025年第四季度及全年财报。
2025年营收1427.8亿，同比增长12.5%；经营利润206.4亿，同比增长35%；经调整净利润206.5亿，同比增长16.5%。利润增速整体高于收入增速，说明快手的盈利能力在提升。
同时，快手的用户基本盘保持稳定，2025年日活4.1亿、月活7.2亿，但同比增幅均为个位数。不过，单个用户的变现效率有所提升，每个日活用户带来的营销收入同比上涨了17.3元。
分业务来看，三大业务表现不一：
线上营销服务仍是顶梁柱，贡献着57%的收入，同比增长12.5%，这一增速比上一年同期有所下降；
曾经的现金牛直播业务增长明显放缓，仅涨了5.5%，收入占比降至27%；
包括电商和可灵AI在内的其他服务业务是最大亮点，增速达到了27.6%，收入占比为15.5%。
具体来说，快手电商2025全年GMV突破1.6万亿，增长15%，2025年Q4动销达人翻倍，带货主播生态活跃度有所提升。
可灵AI则是本次财报中的最大亮点。Q4单季营收3.4亿，12月单月突破2000万美元，年化ARR达2.4亿美元。
作为较早落地的视频生成模型，可灵AI在技术迭代上节奏较快，但当前AI视频赛道竞争日趋激烈，其领先优势能否持续，仍存在较大不确定性。
至于其海外业务，虽然2025年的经营亏损从9.3亿收窄到0.76亿，接近盈亏平衡，但收入规模仅为国内的1/27，对整体大盘的贡献依然有限。
整体而言，快手的这份财报释放了一些好消息，AI业务也持续带来收入，不再停留在概念阶段。但直播业务放缓、海外盘子太小，叠加AI业务竞争加剧带来的不确定性，将影响其在2026年的整体表现。
（策划：王璐，制图：李昱慧）

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