申万宏源分析制造业需求回暖 聚焦高景气赛道投资机遇

进入2025年，中国工业自动化市场整体需求已显现企稳回升态势，但不同细分赛道间的结构性分化日益显著。根据睿工业（MIR）最新数据，2025年中国工业自动化市场规模同比微降1.00%，尽管仍为负增长，但相较于前两年的下滑幅度已大幅收窄。市场呈现出鲜明的“冰火两重天”格局：以工程项目为主的项目型市场同比下滑2.55%，而以设备配套为主的OEM型市场则逆势增长1.88%。从行业维度看，锂电池、3C电子、半导体、数控机床及AI相关智能设备等领域需求强劲，成为驱动市场增长的核心动力。与此同时，国内工业自动化企业出海步伐明显加快，产品、成套装备及技术服务的出口正成为行业重要的新增长极。

分品类透视：变频器、伺服、PLC的差异化表现

从核心产品品类进行深度分析，2025年市场表现差异显著。人机界面（HMI）市场实现4.2%的同比增长，多数下游应用行业贡献了正向需求。在工业控制器领域，小型PLC与中型PLC分别增长7.8%和7.4%，其中锂电池制造、智慧物流、半导体等行业的增速尤为突出；PC-Based运动控制器同比增长6.96%，增长主要得益于下游消费电子、半导体封装、高端机床等行业的旺盛投资需求。作为运动控制核心的通用伺服系统整体增长8.6%，电池设备和物流自动化行业再次成为高增长引擎。相比之下，变频器市场增长较为温和，低压变频器与中高压变频器分别增长1.3%和2.8%，部分房地产关联行业及传统重工业的需求疲软在一定程度上限制了其增速空间。

展望2026：三大主线与商业化元年

展望2026年，工业自动化市场的发展主线日益清晰，将围绕顺周期复苏、AI智能设备以及机器人三大方向展开。

需求端的复苏暖意已然可感。2026年第一季度，自动化整体市场规模同比增长2.26%，其中OEM市场增速高达6.64%，项目型市场也实现了0.73%的正增长。动力电池、工业机器人、消费电子、半导体等高端制造行业的需求正在集中释放。

价格端的积极信号同样值得关注。今年以来，以汇川技术、西门子、ABB、施耐德为代表的国内外主流厂商，已对伺服系统、可编程逻辑控制器（PLC）、变频器等核心产品进行多轮提价，涨幅介于2%至20%之间。下游客户对价格调整的较高接受度，从侧面印证了当前市场需求的坚实与回暖。

高景气赛道的投资轮廓则更加明晰。人工智能技术的爆发式发展，正强力拉动消费电子、半导体、光通信模块、机器人等下游行业的资本开支，相关自动化设备及核心零部件的需求呈现井喷式增长。对于国产工控厂商而言，这不仅是分享行业增长红利的历史性机遇，更是借助外资品牌交货周期延长、加速实现国产化替代的关键窗口期。

尤其值得重点关注的是具身智能领域。工业自动化行业中技术成熟的伺服电机、运动驱动器、精密传感器等，与人形机器人所需的核心零部件技术同源性极高。2026年，被业界广泛视为具身智能商业化的元年，相关核心零部件业务已开始为部分领先企业贡献实质性的营业收入与业绩利润。

投资关注点

基于以上产业趋势判断，市场关注点可聚焦于以下几条投资主线：一是工控底层需求整体向好，并积极在具身智能与AI工业软件领域布局发力的平台型企业；二是直接受益于半导体设备、光模块制造等下游行业资本开支放量的核心零部件供应商；三是在PLC、伺服系统等细分领域具备显著技术优势与市场份额，且机器人、半导体业务开始规模化贡献业绩的厂商；此外，一些在机器人产业链进行多元化生态布局、或处于战略转型期并拥有新业务增长潜力的公司也值得持续跟踪。具体而言，相关上市公司包括但不限于：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、众辰科技、伟创电气、英威腾、固高科技、禾川科技等。

当然，宏观经济复苏节奏、新兴业务商业化拓展进度以及可能随之加剧的市场竞争，仍是投资者需要持续关注的核心风险因素。