商汤自研与投资双轮驱动能否拿下机器人船票

当资本市场的聚光灯移向下一个风口，曾经凭借计算机视觉率先闯入大众视野的AI老将，该如何续写增长故事？商汤给出的答案是——机器人。近日，商汤生态内的“大晓机器人”宣布完成天使+轮融资，吸引了包括达晨财智、深创投、上海科创基金、沐曦股份、盛宇投资、复星锐正、华控基金、临港新片区基金、豫资涨泉在内的多家知名机构，老股东商汤国香资本也持续加码。至此，大晓机器人在2026年上半年累计融资已达数亿美元，集结了从蚂蚁、商汤、沐曦股份、联想创投，到启明创投、弘毅投资，乃至上海交大母基金等跨产业、跨阶段的资本力量。

这一动作，只是商汤机器人版图的一个切面。如果加上面向消费级的“元萝卜”AI下棋机器人，以及主打无人零售场景的“SenseMartGo”机器人小店，商汤已经搭建起一个横跨家庭、商业与公共服务的立体化机器人产品矩阵。

具体来看，大晓机器人的角色是给机器人装上“大脑”。本月刚发布的全屋三维可交互世界模型Kairos-HomeWorld，正是要让机器从“被动执行”迈向“自主探索”。元萝卜则扎根家用场景，通过AI下棋机器人切入儿童教育市场。而SenseMartGo是商汤旗下商汤善惠上个月推出的烧卖购机器人小店，已经率先落地上海新洲大厦、宝山新业坊和宝山滨江景区，计划2026年底加速向更多城市铺开。

商汤的机器人野心不止于自研。通过旗下的国香基金，它将触角伸向了产业链上的多个核心环节：从银河通用、众擎机器人、萝卜派对，到钛虎、帕西尼、本末机器人——覆盖了运动控制、触觉感知等诸多技术节点。而且，这些投资大多发生在A轮之前，种子轮和天使轮才是真正的“主战场”，俨然一副“从0到1”全链条押注的架势。

AI是AI，机器人是机器人。商汤多年的技术积淀，如何与具身智能的新故事实现协同？在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来，这套布局其实构建了一套“资源共享—场景互通—数据闭环—生态互补”的体系：算力与大模型平台统一供给，摊薄算法研发成本；原有渠道为机器人提供落地场景；机器人实操数据又反向优化具身模型；自研产品负责技术验证与品牌背书，而被投企业则补齐硬件细分的短板。“这套从算力到场景的一体化交付模式，为商汤打开了多元营收的新通道。”

转型路上的生态卡位

技术协同只是一方面。张毅认为，更深层的考量在于，作为一家上市公司，商汤需要持续向市场讲出增长的故事。

进入AI 2.0时代后，商汤的转型动作相当迅速。2024年，它的主导业务正式从视觉AI切换至生成式AI；到2025年，生成式AI的收入占比已经达到72.4%。业绩也因此持续改善：2025年总收入增长33%，突破50亿元，创下历史新高；全年净亏损大幅收窄58.6%，下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.8亿元，上市后首次转正。

但盈利这道门槛还没跨过去，二级市场的估值修复也尚需时日。截至发稿，商汤股价为1.5港元/股，市值约633亿港元。对比今年刚登陆港股的智谱（6723亿港元）和MiniMax（1433亿港元），差距一目了然。

所以，除了发展生成式AI这一核心引擎，商汤推出“1+X”战略——在生成式AI与视觉AI双引擎（“1”）之外，重组拆分出智能驾驶“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗“善萃”、智慧零售“善惠”等生态企业矩阵。大晓机器人、元萝卜和SenseMartGo，都属于“X”的部分。

张毅指出，商汤双轨布局具身智能的另一条核心逻辑，是利用AI底座构建产业生态，而非自研全品类机器人。“自研产品承担前沿技术验证、标杆场景落地以及算法载体的功能；对外投资的企业，一方面从资源利用角度绑定上下游硬件厂商，输出统一的技术标准，另一方面，更重要的是作为上市公司未来的后备资源。”

不过，在具身智能的各细分领域里，造血能力的差异相当明显。如果没有爆发性业务撑腰，投入产出比和利润表现都会面临很大的不确定性。零售机器人的商业价值是清晰的，如果能实现规模化，长期盈利空间存在；但眼下还处在扩张投入阶段，回报周期相当不确定。至于整个机器人板块要实现规模化盈利，还得看场景放量、硬件成本下降，以及——运气的成分。