大摩存储缺货恐恶化至2028年 半导体市场反弹

7月22日消息，费城半导体指数上周五正式跌入熊市，但仅仅过了一天，7月20日，存储与芯片股就迅速展开了反弹。

摩根士丹利发布报告指出，驱动AI发展的核心瓶颈之一，依然是存储芯片，相关需求预计将持续保持强劲。

摩根士丹利分析师Joseph Moore认为，当前这轮景气循环中存在不少可能误导投资人的“假警讯”。他说了什么？核心观点是：这一波景气循环几乎完全由数据中心需求拉动，消费电子、PC与智能手机市场难免出现波动，进而影响现货价格与库存水平。近期拖累芯片股的部分消息，更多反映的是这些终端市场的起伏，而非AI数据中心需求的实质性走弱。

Moore特别强调，数据中心需求造成的存储供给吃紧，到目前为止毫无缓解迹象，这也让存储厂商持续具备涨价能力。他预计，今年第三季度存储价格将较第二季度至少上涨25%。在他看来，如果按照过往存储景气循环的规律来找“卖出信号”，很可能会误判当前的市场形势。

“AI正在消耗大量DRAM，以至于留给其他产业的供给已经不够用了。无论从哪个市场来看，DRAM都已成为AI发展的真正瓶颈。”Moore表示，这种供给不足甚至拖慢了PC与智能手机的生产，云端服务业者甚至愿意支付更高价格来获取存储资源，而非囤积库存。

更值得注意的是，Moore预计存储供应紧张将持续恶化，直至2028年。“AI对存储的需求远高于供给，短期内看不到这种格局会改变。”他指出，虽然存储厂商已通过签订长期合约、重新设计AI芯片等方式来改善存储限制，进而降低景气循环的波动幅度，但长期来看，这反而会延长存储的荣景，对相关股票更为有利。

最后，Moore认为，虽然英伟达、博通等AI计算芯片股仍是“市场中较具投资价值的标的”，但存储板块正逐步跟上，目前已出现不错的进场时机。