DeFi真实收益：如何评估项目可持续性

关键要点

加密货币真实收益作为一种指标，用于比较项目提供的收益与其收入。如果质押的回报在实际中高于提供的利息，那么这些发行就是稀释性的。这意味着它们的收益不可持续，或者用通俗的话说，不是“真实”的。真实收益并不一定比稀释性发行更好，后者常用于营销目的。然而，这个指标可以作为评估项目长期收益前景的有用工具。

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引言

去中心化金融（DeFi）世界中常见的巨额年化收益率（APYs）对许多投资者来说无疑是吸引人的。然而，如果你曾经遇到过100%甚至1000%的质押回报机会，质疑它是否太好以至于不真实是合理的。评估承诺收益的一种流行方法是计算项目的真实收益。这种简单、快速且相对有效的计算可以帮助你一目了然地评估项目承诺的可行性，并估计其收益的“真实”程度。

什么是DeFi收益耕作？

收益耕作允许用户通过将资产锁定在收益池中来赚取加密货币奖励。有多种收益耕作的机会，包括流动性池、质押和借贷协议。它们有一个共同点，即它们通过使用用户的资金来为用户生成回报。收益耕作者通常使用能够最大化其回报的协议，称为收益优化器。收益耕作者还会移动他们的资金，寻找市场上可获得的最佳回报。

随着DeFi的日益流行，许多协议开始提供更高的奖励作为质押者的激励。然而，这往往导致不自然的高且不可持续的APYs，有些甚至超过1000%。一旦这些APYs因项目资金枯竭而下降，用户就会急于卖出耕作的代币，导致代币价格暴跌。事实证明，这些代币的需求是由发行而非其效用支撑的。

在DeFi空间中，APYs如此丰富，如何估计项目的真实价值及其产生利息的潜力？一种选择是查看项目的加密货币真实收益。

真实和可持续收益与稀释性发行

当我们描述收益为“真实”时，我们谈论的是其可持续性。如果项目的收入覆盖了分配给质押者的代币数量，其自身资金不会被耗尽。理论上，如果收入保持不变，项目可以无限期地维持相同的实际APY。

然而，稀释性发行也很常见——当一个项目以一种长期不可持续的方式分配APY时，最常见的是通过耗尽其国库。如果项目的收入不增加，将无法维持相同的APY水平。这种APY通常以项目的原生代币形式分配，因为其大量供应很容易获得。

质押者也可能在公开市场上耕作并出售这些代币，从而降低其价格。这可能导致一个恶性循环，需要发放更多的原生代币以提供相同的APY，从而更快地耗尽国库。

请注意，虽然“真实收益”最好以蓝筹代币形式发放，但一个项目也可以以可持续的方式分配其原生代币。

加密货币真实收益作为一种指标是什么？

加密货币真实收益指标是一种快速评估项目提供的收益相对于其收入的方法。这使你可以看到项目的奖励中有多少是稀释性的，或者主要由代币发行而非收入支持的。让我们看一个简单的例子。

在一个月内，项目X以平均价格10美元发行了10,000个代币，总发行价值为100,000美元。在同一时期，该项目赚取了50,000美元的收入。收入只有50,000美元，但发行支付了100,000美元，因此存在50,000美元的真实收益赤字。因此，很明显，所提供的APY高度依赖于稀释性发行而非真实增长。我们这里的简单例子没有考虑运营费用，但它仍然是评估收益时可以使用的合理粗略估计。

你可能已经注意到，真实收益在概念上类似于股票市场的股息。一家向股东支付未由相应收入支持的股息的公司显然是不可持续的。对于区块链项目，收入主要来自提供的服务费用。在自动化做市商（AMM）的情况下，这可能是流动性池交易费，而收益优化器可能会与其治理代币持有者分享其绩效费用。

如何确保你的DeFi收益是真实的？

首先，你需要找到一个提供可信且使用的服务的可靠项目。这将为你提供赚取可持续收益的最佳起点。接下来，看看项目的收益潜力以及你如何参与。你可能需要向协议提供流动性或在池中质押其治理代币。锁定原生代币也是一种常见机制。

对于许多寻求收益的人来说，由于这些资产被认为具有较低的波动性，以蓝筹代币形式支付的收益是首选。一旦你找到了一个项目并了解了其机制，请记住使用上述公式检查项目的真实收益。让我们看一个将真实收益融入其代币经济学的收益模型——以及如何使用我们的指标来检查它。

一个自动化做市商协议以两种方式提供收益。首先，向其治理代币ABC的持有者，其次，向其流动性提供者代币XYZ的持有者。根据设计，平台收入的10%用于国库，其余部分在两个代币的各自奖励池中按50/50的比例分配，并以BNB形式支付。

根据你的计算，该项目每月赚取200,000美元的收入。根据项目的代币经济学，90,000美元的BNB分配给ABC奖励池中的质押者，90,000美元分配给XYZ奖励池中的质押者。我们可以计算真实收益如下：

200,000美元 - (90,000美元 x 2) = 20,000美元

我们的计算显示有20,000美元的盈余，收益模型是可持续的。收益分配的代币经济学模型保证发行永远不会超过收入。选择一个具有可持续分配模型的DeFi项目对于找到真实收益而不需要自己处理数字来说是很好的选择。

依赖真实收益是否使DeFi更好？

简而言之，不一定。过去，一些项目通过发行成功地获得了用户。通常，这些项目会逐渐减少其发行并转向更可持续的模型。说追求真实收益客观上更好，而依赖发行完全不可持续是错误的。但从长远来看，只有具有真实用例的DeFi项目收入生成模型才有空间。

结语

从之前的DeFi周期中吸取的教训来看，看到更多协议成功实施推动采用和可持续收入生成的功能对这个领域是有益的。关于发行，信息也很明确：用户最好理解它们是什么，以及它们在扩大项目用户基础和可能实现可持续性中的作用。