青岛啤酒跨界收购即墨黄酒：行业增长困局下的破局之路

青岛啤酒对即墨黄酒的收购计划最终未能顺利实施。10月27日，该公司正式发布公告，因协议约定的交割先决条件未能达成，决定终止对即墨黄酒100%股权的收购。这场筹划数月的跨界整合，最终以失败告终。

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今年5月7日，青岛啤酒与新华锦集团、鲁锦集团及即墨黄酒签订《股权转让协议》，计划以6.65亿元的对价收购即墨黄酒全部股权。青岛啤酒表示，此次收购旨在增强产业协同，丰富产品线，通过即墨老酒与啤酒产品的淡旺季互补，提升市场竞争力。然而，9月以来，新华锦集团和鲁锦集团因诉讼导致所持即墨黄酒股权被大量冻结，交割条件无法满足，收购计划被迫终止。

即墨黄酒的历史可追溯至5000多年前。当地出土的陶器"小酒杯"、商代提酒用的陶器"堤梁卣"和喝酒用的"爵"等酒器，证明即墨从原始社会便开始酿酒。春秋战国时期，即墨一带酿造老酒已极为兴盛，这种"酹酒"成为当地民间常用的助兴饮料和祭品。清光绪年间，即墨城内有"隆盛栈"等十几家有名老酒馆，可见即墨老酒当时的繁荣。解放后，即墨当地组建即墨黄酒厂，将其生产的黄酒称为"即墨老酒"。2006年，即墨黄酒被授予中华老字号称号，成为中国北派黄酒的代表，被誉为"黄酒北宗"。

尽管历史悠久，黄酒在中国的发展却远不及白酒。数据显示，2019年全国规模以上黄酒企业110家，销售收入173亿元；到2024年，企业数量减少至81家，销售收入降至85.47亿元，其中14家亏损。作为黄酒龙头的古越龙山，年收入也不到20亿元。目前，黄酒在国内酒水市场中的销售额占比仅约2%。即墨黄酒的规模也有限，2024年营业收入1.66亿元，净利润3047万元。

中国啤酒工业经过数十年发展，已从"一城一啤"走向行业大整合，成为全球啤酒产销量最大的国家。1978年，中国啤酒产量为40万千升，到2013年飙升至5062万千升。然而，随着人口结构、社会经济和消费文化的转变，从2014年开始，中国啤酒产量进入长达7年的下滑通道。2016年，啤酒行业开启高端化转型，试图寻找新的增长动能。

青岛啤酒作为行业初代巨头，2014年销量达915.4万千升，达到巅峰。此后，销量随市场整体下滑。经过调整，2021年销量回升至807.2万千升，但2022年和2023年再次下滑，2023年全年销量754万千升，为2012年以来的最低点。2023年，公司实现营业收入321.4亿元，同比下降5.30%。今年前三季度，市场环境有所改善，青岛啤酒实现营业收入293.7亿元，同比增长1.41%，归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%。

在高端化转型过程中，啤酒行业表现最突出的是价格提升。2019年至2023年，中国啤酒市场平均吨价从4264元升至4917元左右。其中，青岛啤酒吨价从2019年不到3500元升至2023年超过4200元。5年间，中国啤酒产量仅增加约3%，但行业收入增加约19%，利润总额增加约95%。然而，当前市场环境下，啤酒行业整体大幅增长已缺乏明显动力，企业需要寻找新的动能。

青岛啤酒收购即墨黄酒的跨界尝试，并非中国酒行业的首例。在上一轮白酒行业调整期后，多家白酒企业布局红酒等业务，但因白酒通过全国化和高端化快速复苏，多元化业务优先级下降，跨界经营普遍不突出。华润进军白酒的势头一度很猛，相继并购金沙酒业、参与金种子重组，虽遭遇行业调整，但方向未错。近几年，威士忌在中国市场热度上升，天佑德、洋河股份、古越龙山、郎酒等传统酒企通过不同方式参与其中。

今年，青岛饮料集团由青岛市直企业改为隶属于青啤集团，与青岛啤酒成为兄弟公司，引发市场想象。青岛饮料集团业务以矿泉水、特色饮料、葡萄酒制造为主，旗下拥有崂山矿泉水、青岛葡萄酒两个"百年老字号"品牌，崂山白花蛇草水、崂山可乐等网红产品也属于其旗下。在今年5月的一次投资者交流会上，有投资者询问上市公司是否会整合饮料集团业务。青岛啤酒管理层表示，公司将坚定不移发展啤酒主业，但未来不排除在适当时机整合优质资产。