万亿史上第二大IPO即将登场

刚刚，又见证了一个历史性时刻。

昨晚（北京时间7月10日），全球存储巨头SK海力士正式登陆纳斯达克。开市后涨幅一度超过18%，最终收盘市值达到1.22万亿美元，折合软妹币约8.3万亿元。

值得注意的是，这次IPO募资规模高达265亿美元，不仅刷新了海外企业赴美上市的历史纪录，更是仅次于SpaceX，成为全球第二大IPO。要知道，在它之前，这个位置属于沙特阿美在2019年创下的256亿美元。

这背后，是一条贯穿四十余年的逆袭之路。从1983年脱胎于现代集团，到一度濒临破产，再到被SK集团接手——直到2013年研发出第一代HBM，当初恐怕没人能想到，这家公司会成长为全球存储霸主。今年，存储公司无疑是赚得盆满钵满。接下来，该轮到我们熟悉的长鑫科技登场了。

一度濒临破产，跻身全球第二大IPO

SK海力士的逆袭故事，确实令人惊叹。

时间回到1983年，韩国现代集团创立了现代电子株式会社，正式进军半导体行业。两年后，成功量产256K DRAM，并在1996年登陆韩国交易所。随后在1999年，现代电子完成了对LG半导体的收购，规模迅速扩张，DRAM市占率一度超越三星。但问题也随之而来：LG半导体遗留的债务，成了一道暗藏的伤疤。

很快，伤疤裂开了。进入21世纪，全球存储行业陷入深度下行周期，DRAM价格持续暴跌。现代电子背负重债，资金链断裂，一度濒临破产。无奈之下，2001年，现代电子被迫剥离存储业务，独立为海力士半导体，交由以韩国国有银&行为首的债权银 行团托管。

此后的十年，海力士半导体陷入漫长的低谷期，多次传出破产清算的消息，无人敢接手这块“烫手的山芋”。直到2011年，韩国SK集团决定收购海力士半导体，这一举动在当时争议极大，连标准普尔都给出了负面展望。

2012年，公司正式更名为SK海力士，开启了重生之路。

SK海力士将目光聚焦在了HBM（高带宽存储器）上。这种芯片能够高速传输数据，但当时行业普遍认为，HBM市场空间狭小，研发投入回报周期漫长。SK海力士之所以选择另辟蹊径，实际上源于早在2009年，它就判断硅通孔技术和晶圆级封装技术可以突破存储器性能的瓶颈，因而开始了深入研发。

基于这些技术，2013年，SK海力士与AMD联合推出了第一代商用HBM产品，成为行业先行者。遗憾的是，当时高性能计算市场尚未成熟，HBM的市场反响并未如预期般爆发。

但SK海力士没有停下脚步，反而决定加码投入。在这个过程中，它将批量回流模制底部填充技术应用于HBM2E，从而改变了市场格局。此后，又为HBM3和HBM3E研发出了集薄芯片堆叠、散热和生产效率于一身的MR-MUF技术。

转折点出现在2022年。随着ChatGPT横空出世，AI浪潮席卷全球，英伟达凭借GPU芯片成为最大赢家。而SK海力士则通过HBM3，跻身英伟达H100芯片的主要供应商，一举扭转颓势。

时至今日，SK海力士以58%的市场份额，位居全球HBM市场第一。

此次美股IPO，SK海力士通过美国存托股份（ADR）发行募资265亿美元，超越了2019年沙特阿美256亿美元的纪录，直接升至全球历史第二，也成为外国企业在美国规模最大的首次公开募股。一个史诗级IPO，就此诞生。

存储赚翻了，给全体员工分钱

SK海力士为何如此火爆？

答案很简单：存储正迎来历史性周期。今年4月，SK海力士公布了2026财年第一季度财务报告：第一季度营收达到52.5763万亿韩元，营业利润为37.6103万亿韩元，净利润为40.3459万亿韩元。更令人咋舌的是，其第一季度营业利润率为72%，净利润率高达77%。

这意味着，SK海力士比英伟达还能赚。后者同期毛利率为74.9%，营业利润率则为65.6%。

谈及业绩表现，SK海力士表示：“尽管第一季度通常是季节性淡季，但在人工智能（AI）基础设施投资扩大的推动下，市场需求持续强劲。公司通过扩大HBM、大容量服务器DRAM模块、企业级固态硬盘（eSSD）等高附加值产品的销售，延续了业绩上升势头。”

凭借于此，SK海力士的股价一路大涨。数据显示，其韩股年内涨幅超过634%。今年5月，SK海力士市值首破1万亿美元大关，成为继三星电子之后，第二家达成这一里程碑的韩国企业。

尽管近期股价有所回调，但接下来的场景更让人震撼——英伟达、谷歌、亚马逊这三家总市值超过10万亿美元的巨头，不仅排队下订单，还主动提出入股SK海力士的新生产线，并资助采购昂贵的制造设备。这一幕，实属罕见。

赚翻了的不只是SK海力士，还有数万名员工。去年9月，SK海力士废除了“不超过基本工资1000%”的奖金上限，实行新劳资协议：固定将年度营业利润的10%无上限注入奖金池，覆盖所有非外包员工，采取“阳光普照”的分配制度。

今年初，SK海力士发布了2025财年绩效奖金，3.3万名员工人均奖金达到1.4亿韩元，约合软妹币超过60万元。据麦格理等国际咨询机构测算，如果按照目前的业绩预期，SK海力士人均2026年奖金收入预计高达6.7亿韩元，约合软妹币312万元。

一时间，SK海力士的员工成了韩国职场的“顶流”。甚至流传着一个相亲段子：现在SK海力士员工出去相亲，都假装自己在三星电子上班；只有遇到品行好的对象，才会坦诚自己其实是在SK海力士上班。此情此景，恰是这场史无前例的造富潮最直白的体现。

轮到长鑫敲钟，中国存储打响突围战

眼下，一个前所未有的“超级存储周期”正在到来。

据摩根大通预测，2028年全球存储市场总规模将达1.7万亿美元。其中DRAM市场收入，预计从去年的1430亿美元跃升至2026年的6360亿美元，再于2028年达到1.237万亿美元；NAND市场收入同期预计从710亿美元增至4545亿美元。

背后的逻辑不言而喻——这并非简单的周期性反弹，而是AI算力驱动下的结构性需求变革。AI训练和推理规模的持续扩大，将使AI服务器单机内存搭载量，提高至传统数据中心服务器的10倍以上。

供需极度失衡之下，过去近一年，内存紧缺、订单排队、价格上调的消息几乎没有断过。瑞银集团最新发布的报告也强调，随着AI需求持续增长，以及长期供应协议（LTA）谈判仍在进行，存储芯片市场周期正在进一步走强，结构性供应不足的局面至少会持续到2028年中期。

对于国产存储厂商而言，这是一个不容错过的历史性机遇。

当目光从美股拉回国内，一个万众瞩目的IPO也即将登上敲钟舞台——据上交所官网，长鑫科技将于7月16日正式开启新股申购。有机构大胆估算，其市值可达3万亿元。

坐落于合肥，长鑫科技由兆易创新创始人朱一明一手创立，是我国规模最大的DRAM研发设计制造一体化企业。今年一季度，长鑫科技DRAM全球市场份额约为7.7%至8%，稳居中国大陆第一、全球第四。美国半导体分析机构SemiAnalysis也预测，长鑫科技有望在2026年底超越美光，跃居全球第三大DRAM供应商。

无独有偶，来自武汉的长江存储也宣布启动IPO辅导备案。公开资料显示，长江存储母公司长存集团于2025年9月完成股改后，估值约1600亿元。市场普遍预计，长江存储上市后，市值有望达到5000亿元至8000亿元，甚至突破万亿元。

“国产存储双雄”的突围，正是国内存储企业集体追赶的一抹缩影。江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创，被外界称为深圳“存储五虎”，在这轮行情中，五家公司总市值已达万亿级。

但追赶从来不是一蹴而就。我们仍需正视与海外巨头之间的差距。正如长鑫科技在招股书中坦言：“公司工艺技术水平等与三星电子、SK海力士及美光科技相比仍有一定差距，产品结构处于持续优化状态，公司毛利率水平与国际前三家厂商相比仍较低。”

道阻且长，行则将至。这条路注定艰难，但可以笃定的是，属于这群中国存储攀峰者的登顶时刻，终将到来。