a16z三张图揭示代币化股票：市值翻5倍，AI芯片板块异军突起

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a16z 最近发布了一份行业深度观察，用三张核心数据图，把近期热度很高的代币化股票赛道从头到尾梳理了一遍。这份分析让人更清楚地看到，加密货币正在一步步渗透传统金融市场，尤其是华尔街的资产体系。

代币化股票，也叫“代币化证券”，是 RWA（现实世界资产）里一个重要的分支。简单来说，就是通过区块链把美股、ETF 这类传统股权资产“映射”到链上，让用户可以在链上持有和交易。相比传统证券，它的好处包括：你可以自己保管资产（自托管）、7×24 小时随时交易，还能把股票放进 DeFi 协议里做抵押品。最近两个月，全球不少头部金融平台和加密机构都开始加速布局，这个细分市场也跟着火了起来。

代币化股票月转账量爆涨170倍，RWA赛道热度直线上升

图 1：代币化股票市值增长曲线

这轮增长到底靠发行还是靠涨价？

代币化股票市场能涨这么快，背后有两个因素：一是新发行的资产增加了，二是底层股票本身的价格上涨了。但这两个因素很难完全分开算。跟稳定币不一样——稳定币一枚对应一美元，流通量变化直接反映需求——代币化股票的价格会跟着底层资产波动，所以总市值既受“新发行”影响，也受“存量重估”影响。

不过从现有数据看，增长的推动力更偏向发行端。目前市场市值里，超过一半对应的是去年还没上链的资产。剩下的大部分新增规模也主要出现在年中之后，而那时底层股票之前的上涨周期基本已经走完了。

虽然代币化股票市场还处在早期，但过去一年内部结构已经发生了不小的变化。

图 2：市场构成变化

之前，加密相关的产品在这个市场里占大头。但按市值算，这类资产的份额从一年前的 79% 降到了 6 月的 21%。与此同时，“其他”类别成了第一，这部分主要是几百个相对小众的上市股票，目前占市场的 35%，而一年前只有 15%。

其他板块也在扩张。超大市值科技股（市值约 1000 亿美元以上的科技公司）的占比从 0.6% 涨到了 10.6%；ETF 和指数类产品从 4.5% 升到了 17.3%。

增长最快的板块是 AI 和芯片。2025 年 6 月，这个类别规模还不到 100 万美元，只占市场的 0.3%；一年后，它的份额已经冲到 15.5%。

链上的活跃度也跟着提高。6 月，代币化股票的月度转账量达到了 92.2 亿美元，而去年同期只有 5300 万美元，涨了超过 170 倍。这里的转账量包括了链上的各种资金流动，比如交易、资产工具转账，还有存入 DeFi 协议当抵押品的资产。

图 3：月度转账量

机构基础设施在加速搭建

从制度和技术层面看，代币化股票的底层支撑正在慢慢成型。就在过去一个月，DTCC 已经在 Digital Asset 的 Canton Network 上完成了首批代币化美国国债和股票的实盘生产交易。根据他们公布的信息，更全面的代币化服务计划在 10 月上线，到时候华尔街会有一条更直接的链上接入路径，而 DTC 托管的资产规模大概有 114 万亿美元。

这个月初，Robinhood 把自己的公链推上了主网，想把传统市场、加密资产和现实世界资产都放进一个开放网络里。6 月 22 日，NYSE 母公司宣布和 OKX 成立合资公司，等监管批准后，打算给用户提供代币化的纽交所上市股票。再往前一周，6 月 16 日，Coinbase 表示会向非美国用户提供 1:1 足额支持的代币化美股，附带分红、完整股东权利还有 7×24 小时交易功能。几天前，Binance 也推出了自己的类似产品。

跟传统股票市场比，代币化股票的整体规模还很小，后者每个月的成交额仍然以数十万亿美元计。但从趋势看，越来越多的发行方和平台在推动股票上链，这个市场还在持续扩大。

总结

a16z 用三张关键图表，把代币化股票赛道过去一年的变化集中复盘了一遍。数据显示，截至 6 月末，代币化股票总市值是 17 亿美元，比一年前的 3.29 亿美元翻了 5 倍多。从结构上看，这次增长主要靠新增资产发行，而不是单纯靠底层股票涨价。

同时，赛道内部的资产构成也在快速重组。早期占主导的加密关联代币占比明显下降，而小众上市标的、大型科技股、ETF 与指数产品、AI 和芯片相关资产的权重持续上升。其中，AI 和芯片板块的扩张最抢眼，从不到 100 万美元规模涨到了 15.5% 的市场份额。

链上流动性也明显放大。月度转账金额从 5300 万美元涨到 92.2 亿美元，说明交易、转账以及 DeFi 抵押等使用场景都在同步增加。与此同时，DTCC、Robinhood、NYSE、Coinbase、Binance 等机构和平台也在持续布局基础设施和产品，传统清算体系、交易平台和加密网络之间的连接正在加强。

整体来看，代币化股票与传统股市相比还处于早期阶段，体量差距很大。不过，从发行供给、链上基础设施到用户活跃度的变化来看，这个 RWA 细分赛道正在持续扩张。需要提醒的是，代币化资产仍然面临市场波动、流动性、合规与技术等多重风险，相关进展需要结合具体产品机制和适用地区规则持续观察。本文仅供学习参考，不构成任何投资建议、交易建议或收益承诺。加密货币和迷因币波动较大，价格预测和市场数据应以官方公告、交易所页面及实时行情平台为准，投资者需独立判断、谨慎决策。