SpaceX招股书披露连接业务盈利支撑航天与AI亏损

今日，SpaceX正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了S-1上市招股说明书，计划以股票代码“SPCX”在纳斯达克交易所挂牌交易。据市场消息，其投资者路演活动预计将于6月5日前后启动。这份备受瞩目的文件首次系统性地披露了这家明星科技公司的详细财务状况，并清晰地揭示了其战略重心已发生根本性转移——SpaceX早已超越单纯的火箭发射服务商角色，正将未来押注于卫星互联网与人工智能基础设施深度融合所带来的协同效应之上。

首先审视公司整体财务状况。招股书数据显示，SpaceX在2025财年实现总营收186.74亿美元，但营业层面出现25.89亿美元的亏损。若考察更能反映核心运营现金流的调整后税息折旧及摊销前利润，该指标则为正向的65.84亿美元。进入2026年第一季度，公司营收为46.94亿美元，营业亏损19.43亿美元，调整后EBITDA为11.27亿美元。显而易见，连接业务与航天业务共同构成了公司当前收入的基本盘。

连接业务：当前盈利的核心支柱

深入剖析收入结构，以星链为核心的连接业务无疑是公司当前的利润顶梁柱。2026年第一季度，该业务板块贡献了32.6亿美元的收入，占总营收比例高达69%，其全球订阅用户数已增长至约1030万。尤为关键的是，这是SpaceX目前唯一实现持续盈利的业务板块，第一季度营业利润达到11.9亿美元。可以说，正是星链业务产生的稳定现金流与利润，支撑着公司在航天与AI领域进行更具前瞻性和野心的战略性探索。

航天业务：高投入长周期的核心能力建设

相比之下，传统的航天发射与运输业务仍处于“以投入换未来”的关键发展阶段，承受着高昂的研发成本与发射运营压力。2026年第一季度，该业务营收为6.19亿美元，但营业亏损达6.62亿美元，调整后EBITDA亏损为3.51亿美元。回顾2025年全年，其40.86亿美元的营收也未能完全覆盖巨额成本，最终录得6.57亿美元的营业亏损。这充分表明，即便在可重复使用火箭等技术领域全球领先，构建大规模、低成本、常态化的航天运输体系本身，依然是一项需要长期巨额资本投入的战略性事业。

AI业务：战略性投入下的利润拖累与新增长极

真正显著拉低公司整体利润表的，是整合了xAI资源后新成立的“SpaceXAI”业务板块。招股书披露，该板块在2026年第一季度实现营收8.18亿美元，但营业亏损高达24.69亿美元，调整后EBITDA亏损6.09亿美元。将观察周期拉长至2025年全年，其营业亏损更是达到惊人的63.55亿美元。巨额亏损的背后，是公司在人工智能算力基础设施领域的激进战略投入与布局。

那么，SpaceX向资本市场讲述的究竟是一个怎样的新故事？招股书清晰地勾勒出其战略蓝图：旨在将“低成本火箭发射能力”、“全球卫星互联网星座”与“尖端AI算力”三者深度融合，构建一个自成一体的闭环生态系统与一体化叙事。公司明确表示，最早可能在2028年部署首个轨道数据中心，并且已向美国联邦通信委员会申请发射最多100万颗卫星的许可，其宏伟目标在于构建一个覆盖全球的巨型太空数据中心网络，专门为下一代人工智能项目提供强大的轨道计算与数据支持。

这一宏大构想并非空中楼阁，它已获得了坚实的商业合同支撑。根据已披露的协议，知名人工智能公司Anthropic将每月向SpaceX支付高达12.5亿美元的算力服务费用，该长期协议将持续至2029年5月。这笔规模巨大、期限长且稳定的订单，为SpaceX太空AI基础设施的商业化路径提供了至关重要的收入保障与市场验证。

最后，在公司控制权层面，创始人埃隆·马斯克依然保持着绝对主导地位。招股书披露，他合计持有8.495亿股A类普通股及55.7亿股B类超级投票权股，总计控制着公司高达85%的投票权。这意味着，即便成功上市后，SpaceX未来的战略方向与技术路线仍将牢牢掌控在马斯克手中。