DeFi是什么及新手如何配置去中心化金融投资组合

来看一个有意思的数字。根据The Block的数据，DEX（去中心化交易所）的成交量占CEX（中心化交易所）的比例，在去年年中突破了10%，到了今年一月，更是直接冲破了20%。

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币安创始人CZ在2023年9月曾说过，DeFi是未来，当时它的交易量大约是CeFi的5%到10%。他还预判，下一轮牛市很可能会让DeFi的规模超越CeFi。

从一年多前的5-10%，到如今一度超过20%，虽然DeFi距离CeFi还有相当的距离，但这个成长势头已经非常明显。更有意思的是，各大中心化交易所，包括Binance、OKX、Coinbase、Kraken，都在大力投入钱&包甚至自建区块链，争先恐后地挤进DeFi这扇门。

DeFi 是什么？

Decentralized Finance，去中心化金融，简称DeFi。简单说，就是把交易、借贷、衍生品这些金融业务，搬到去中心化的区块链上。任何人，只要有一个加密钱&包，就能无需许可地参与进来。

那么，为什么说DeFi是更好的选择？它更符合区块链和加密货币的去中心化理念，更灵活、更有弹性，潜在收益也更高，而且如果你对相关工具足够熟悉，它也更安全。这大概也是CZ认为DeFi终将超越CeFi的核心逻辑。

当然，现阶段DeFi推广的最大门槛是操作门槛。使用加密钱&包、理解区块链逻辑，对不少用户来说确实有一定难度。不过，随着账户抽象和链抽象技术的发展，这个问题正在被快速解决。

三个指标判断DeFi 是否在成长

DeFi 成长指标#1 - DEX 交易量

来源：DEX to CEX Spot Trade Volume (%)

把时间轴拉长，DEX的交易占比呈现出非常清晰的上扬趋势。

DeFi 成长指标#2 - 链上稳定币数量

很多人习惯看TVL（链上总锁定资金量），但这个数据容易受币价涨跌影响。更精准、更稳定的指标，其实是链上稳定币的数量。

来源：Stablecoins Circulating - DefiLlama

目前链上稳定币市值已经超过2300亿美金，今年以来持续创出新高。这说明一个事实：链上的钱，越来越多了。

DeFi 成长指标#3 - DeFi 地址数量

DeFi是匿名的，我们没法知道真实的用户人数，所以通常用地址数量来推算。

来源：DeFi users over time

左边是累计地址数，右边是月度活跃地址。从去年开始，增长速度明显加快，月度活跃地址一度突破了2000万。

DeFi是一个既有基本面（有实际运营，能产生收入和利润），又有未来成长性（链上指标呈现肉眼可见的增长趋势）的赛道。在币圈快速轮动的各种叙事里，DeFi是为数不多适合长期投资的领域。而且，因为项目众多、变化快、波动大，采用多币种投资组合的方式，会比只持有一个币种稳妥得多。

怎么组DeFi 投资组合？该纳入哪些币？

以下不是投资建议，而是一种建立投资组合的规划思路。核心原则是：这个组合要尽量覆盖DeFi的主要项目和类别，能够反映DeFi整体的成长趋势。

根据DeFilLama的数据，DeFi的前几大分类包括：Lending（借贷）、Liquid Staking（流动性质押）、Bridge（跨链桥）、DEX（去中心化交易所）、Restaking（再质押）。

稍微调整一下。Bridge主要涉及跨链桥接的封装资产，先排除；Restaking生态还比较新，协议不多，商业模式仍在建立和验证中，也先排除。同时，我们新增一个基础设施类别：链。剩下的这几类，都是协议数量较多、已经运行了一段时间、经过市场验证的DeFi分类。

一个参考框架：四大类别与对应币种。

链

DeFi运行在链上，链是基础设施。DeFi如果大量成长，链自然也会被带动——这里主要指有DeFi生态运行在之上的平台公链。

在DeFilLama上，可以清楚地看到各条链的DeFi TVL排名。一般来说，TVL越高，说明这条链发展得越好，当然还要结合协议和交易量数据去综合判断，但至少能快速找出最活跃的前几大公链。

投资公链最简单的做法，就是买该公链的代币，比如$ETH之于以太坊，$SOL之于Solana。这里需要注意一点：有一条链是没发币的Layer 2（Base），而比特币应该排除在平台公链之外，因为它不能运行智能合约。另外，买比特币和投资DeFi，其实是两套不同的投资逻辑。

对一般平台公链来说，链上可以运行各种协议，DeFi只是其中一种，它的成长对链的带动是间接的。但前十大公链中有一个特例：Berachain，它是专为DeFi而生的公链，DeFi对它来说是直接而非间接的驱动。

Lending / Borrowing 借贷协议

借贷协议，有点像银&行。人们在里面存钱或借钱，存钱赚利息，借钱付利息，利率由市场供需决定，协议从利息中抽取一部分作为收入。这类协议的机制非常简明，需求很实在，也能产生稳定收入流。

前几大借贷协议中，AA VE几乎可以说是唯一的王者。它不仅市占率接近一半，而且其他许多协议都是fork（分叉）它的代码。即便在行情不佳的时候，它的月收入依然能维持在500万美元左右。

Liquid Staking 流动质押协议

流动性质押协议，是DeFi生态中一个重要的结构性产品。简单说，它为在链上质押的资产提供凭证，这个凭证就像戒条或支票，可以当作资产证明，也能继续参与DeFi。它极大地增加了链上的流动性，提高了资金效率，也衍生出更多种策略组合，比如杠杆质押。

质押是区块链共识和安全性的重要机制。只要质押机制存在，流动性质押就有需求。协议从质押收益中抽取一部分作为收入，同样属于能产生稳定现金流的类别。

这类协议中，最头部的当属DeFi生态中最大的协议Lido Finance，锁仓量超过180亿美元，月收入也超过500万美元。

DEX - 链上交易平台

去中心化交易所，主要收入来源自然是手续费。

这张图是按TVL排名的DEX，但交易所的核心收入来自交易手续费，从这个角度看，交易量或许是更关键的指标。目前最大的DEX是元老级的Uniswap，TVL接近40亿美元，30天内捕获了超过8000万美元的交易费用。

DEX本身还可以再简单分为两种：现货（spot）和合约（perp）。

现货DEX按Volume排名：

合约DEX按Volume排名：

社群声量极高的衍生品交易平台新星Hyperliquid，目前锁仓量近4亿美元，年化收入高达5.7亿美元。

小结- 协议那么多，所以到底该怎么组？

举个例子，可以在上面提到的四大分类中，各挑1-3个龙头项目作为基本组合。然后根据你自己的喜好微调：如果你更偏爱DEX，就增加交易所币种的比重或数量；如果你特别看好某条链的生态，就可以多配置一些该链上的协议。

一个参考示例：

链：$ETH、$BERA

Lending：$AA VE、$MORPHO

Liquid Staking：$LDO、$JITO

DEX：$UNI、$CAKE、$HYPE、$JUP

这样就能组成一个DeFi蓝筹清单，由各类别的龙头项目构成，相对稳健，爆发力会稍弱一些。你可以再适度搭配一点比例，加入两三个潜力新星。不过，龙头项目好找，潜力新星非常难找——它正在成长中，排名不一定靠前，很难从这些榜单里快速筛选出来。