中邮证券维持瑞声科技买入评级，多维感知驱动AI终端进程

中邮证券研报指出，瑞声科技全资收购芬兰光波导企业 Dispelix，以加速 AR 技术的商业化进程。与此同时，瑞声科技以其核心硬件赋能“豆包 AI 手机”与夸克 AI 眼镜，在 X 轴线型马达、声学系统及创新拾音方案等领域提供关键支持，推动 AI 交互向软硬一体演进，并强化其在“AI + 感知”领域的战略布局。维持“买入”评级。

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收购 Dispelix，加速 AR 光波导商业化进程

瑞声科技已签署最终协议，拟收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业 Dispelix Oy 的股份及其他权益类证券。交易预计将于2026年上半年完成，届时 Dispelix 将成为其全资子公司。此次收购源于双方自2024年起建立的长期战略伙伴关系，旨在深化协同效应——Dispelix 在光波导设计制造领域的领先专长，将与瑞声科技在光学、精密制造及系统级集成的深厚积累相结合。同时，借助瑞声科技的全球布局与头部客户资源，将加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程。目前双方已联合多家一线 OEM 客户开发下一代 AR 设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进 XR 参考设计硬件平台。收购完成后，Dispelix 的产品将补充瑞声科技的 XR 产品组合与解决方案能力，助力双方在衍射光学领域巩固全球市场领导地位，为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持。这也是瑞声科技拓展新产品领域、打造新增长引擎的重要举措。

以核心硬件赋能豆包 AI 手机，助力实现从“工具”到“智能代理”的进化

12月1日，字节跳动豆包与中兴通讯合作推出搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机 nubia M153 并发售。这款首批面向大众的“豆包 AI 手机”支持语音、侧边键等多种唤醒方式，可模拟人类操作完成跨应用复杂任务，实现从“工具”到“智能代理”的跨代进化。瑞声科技作为重要参与者，以自研高性能 X 轴线型马达及双扬声器系统提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验。这一合作也契合大型模型下沉终端后 AI 功能从软件走向软硬一体的革新趋势。此外，瑞声科技通过收购 Dispelix 强化光学与 XR 领域布局，与多家领先企业深度协作，为下一代 AI 手机、可穿戴设备等提供多元感知方案。未来将持续围绕“AI+感知”推动多领域体验创新。

携创新拾音方案赋能，助力夸克 AI 眼镜 S1 重塑 AI 语音交互体验

2025年11月27日，阿里巴巴正式推出首款自研旗舰双显 AI 眼镜夸克 AI 眼镜 S1，主打超级 AI 助理体验。其采用超细镜腿、超薄镜框的轻量化设计，外观更接近普通眼镜，还搭载双光机双显示方案与双电池换电设计，进一步提升使用体验。为破解行业语音交互痛点，夸克团队与瑞声科技深度共创 5 麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统。这套行业豪华配置具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势，且骨传导麦克风 SNR 高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，搭配先进算法实现低误唤醒率，让用户在通勤、户外风噪等复杂场景下都能轻声唤醒、清晰交互，精准完成导航、翻译等多场景指令，真正实现“听懂需求，一呼即应”的智能交互体验。

投资建议

中邮预计瑞声科技2025/2026/2027 年分别实现营收322/360/400 亿元，归母净利润分别为25/30/33 亿元，维持“买入”评级。