高盛：被低估的欧洲数据中心，机遇与爆发力何在？

在全球数据中心建设浪潮中，欧洲这片大陆，或许正悄然成为一片被市场显著低估的价值高地。

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高盛一份最新出炉的研究报告指出，在人工智能算力需求爆发、云计算服务加速本地化以及政策环境显著改善的多重驱动之下，欧洲数据中心市场的扩张速度，可能远超当前市场的普遍预期。

报告揭示，根据欧洲数据中心协会的最新预测，到2031年，欧洲数据中心的电力容量有望从目前约15吉瓦跃升至约40吉瓦，整体市场规模将达到当前水平的三倍左右。

这一判断意味着，欧洲数据中心的发展远非外界认为的“缓慢追赶”，而是正迈入一个被市场低估的加速成长新阶段。

一个被低估的规模判断：欧洲数据中心或迎“前置式”爆发

高盛此次判断的核心变化，不仅是规模上的上调，更在于建设节奏的前置与加快。

欧洲数据中心协会对2031年40吉瓦容量的预测，与高盛之前基于美国市场模型、对2035年约60吉瓦IT容量的测算形成了相互印证。值得注意的是，未来两年内预期新增的容量，其相关项目大多已进入施工阶段；而三至五年内的项目也多处于开发后期，具备较高的可见性与确定性。

在此背景下，高盛认为，欧洲数据中心的建设进程很可能并非市场普遍预期的“线性缓坡”，而是更可能呈现出明显前置、集中释放的特征，从而对电力系统和相关资产定价，产生更早、更直接的影响。

电力需求的结构性抬升：数据中心或成“第三驱动力”

数据中心扩张对欧洲电力体系的影响，远不止带来边际用电量的增加。

高盛测算显示，在考虑项目落地周期后，2027至2031年间，数据中心有望推动欧洲整体电力消费实现年均近1.5%的增长。这一增量尚未包含电动汽车普及、工业电气化转型以及经济增长带来的额外用电需求。

这意味着，欧洲电力需求正由三条主线共同驱动：一是持续推进的交通与工业电气化；二是能源转型背景下清洁能源对传统能源的替代；三是以人工智能和云计算为核心的数据中心负载。数据中心正成为一支不可忽视的新兴需求力量。

从核心国家到边缘市场：数据中心布局高度分散

与美国数据中心高度集中于少数区域不同，欧洲本轮扩张呈现出明显的地理分散特征。

到2031年，新增数据中心容量将广泛分布于欧洲主要经济体：德国和英国的规模最大，各约4吉瓦；荷兰、法国、爱尔兰、意大利、西班牙和挪威紧随其后，均在2吉瓦或以上；丹麦、瑞典、芬兰和葡萄牙等国的新增容量也可能达到1.0至1.5吉瓦。

这种分布式格局，一方面意味着投资机会并非集中于单一国家，另一方面也对跨区域输电能力和电网协同提出了更高要求。

政策拐点临近：欧盟或主动“点燃”算力投资

政策环境正在成为欧洲数据中心建设的重要推手。

高盛指出，欧盟预计将在3月底发布《云和人工智能发展法案》，为欧洲本土数据中心和AI基础设施投资释放清晰、可执行的政策信号。此外，规划中的5到7座AI超级工厂，也有望进一步推高算力需求与数据中心建设节奏。

与此同时，另一项关键政策是“电网一揽子计划”，欧洲正试图通过加快并网审批、推进跨国输电网络建设，打造更高效的“超级电网”，以缓解数据中心集中投运带来的电力瓶颈。

电力行业迎来繁荣：发电商和设备商受益

在供给端，挑战同样清晰。

高盛指出，加速可再生能源建设和新建燃气电厂，通常需要3到5年的建设周期。在此期间，数据中心带来的电力需求上升，将率先收紧欧洲各地的电力市场，从而阶段性提升传统燃气电厂的盈利能力。

同时，更高的电价预期也可能改善当前在建可再生能源项目的定价和回报水平。高盛认为，这一环境对RWE、Solaria等发电企业构成利好，也有助于提升其他可再生能源开发商的投资吸引力。

数据中心建设热潮还将传导至上游设备环节。由于需求可能在短期内跑赢供给，高盛维持对西门子能源的积极评级。此外，市场似乎仍低估了欧洲高压输电网络持续升级的必要性，这将为Elia、National Grid等电网运营商带来中长期顺风。